非標(biāo)政信信托壓降空間仍存

對信托行業(yè)來說，“破剛兌”“縮非標(biāo)資產(chǎn)”已成為常態(tài)，但受投資者風(fēng)險偏好的影響，非標(biāo)資產(chǎn)產(chǎn)品依然認(rèn)購火爆。有不少信托產(chǎn)品銷售人士曬出稀缺優(yōu)質(zhì)非標(biāo)項(xiàng)目吸引投資者目光，這些產(chǎn)品類別以政信信托為主，收益率在5.5%—7.2%左右，不少產(chǎn)品需要提前預(yù)約才可以購買。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)：

1、今年2月信托市場募集以農(nóng)歷新年假期為分界線，先抑后揚(yáng)，節(jié)前平淡，節(jié)后存量業(yè)務(wù)快速出清，呈現(xiàn)罕見的火爆募集行情。同時固收產(chǎn)品收益率保持下行趨勢并有所加速，而新增項(xiàng)目在農(nóng)歷新年這個前后都是屬于空窗期，在市場供給不足和需求強(qiáng)勁的共同作用下，導(dǎo)致“量價齊跌”的情況出現(xiàn)。相較目前的標(biāo)品信托產(chǎn)品，非標(biāo)政信信托產(chǎn)品依然是風(fēng)險程度趨同、預(yù)期收益率較高、選擇面更廣、業(yè)務(wù)模式更靈活的模式，依然是當(dāng)下受到投資者青睞的較好的選擇品種。

2、原有的非標(biāo)業(yè)務(wù)，特別是其中的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險化解、城投業(yè)務(wù)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)都面臨深刻的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。加之監(jiān)管對傳統(tǒng)信托非標(biāo)融資類業(yè)務(wù)的諸多限制措施，后續(xù)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模和占比還有一定的壓降空間。而標(biāo)品業(yè)務(wù)在過去幾年發(fā)展迅猛，已經(jīng)是信托業(yè)最重要的業(yè)務(wù)構(gòu)成之一，特別是不少公司在“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的過程中把握了一波債券大行情，不過也導(dǎo)致當(dāng)下信托新增參與債券市場難度有所提升，對投資者而言，無論是非標(biāo)信托產(chǎn)品還是標(biāo)品信托產(chǎn)品，在購買時要理性分析，不要盲目跟風(fēng)。

海外家族信托，如何展業(yè)？

海外家族信托，本質(zhì)上是一種雙方的契約關(guān)系，是設(shè)立人基于對受托人的信任，將信托財(cái)產(chǎn)交給受托人，由受托人以自己的名義、為受益人的利益或特定目的而進(jìn)行管理和處分財(cái)產(chǎn)的行為。

主要觀點(diǎn)：

1、整個業(yè)務(wù)的拓展，從客戶的感知度、效率、風(fēng)險控制方面，合作是更優(yōu)的。信托是因?yàn)樾湃尾磐懈?，所以信任這個關(guān)鍵點(diǎn)是非常重要的。信托公司需要合作伙伴來幫我們彌合中間的這個信任的缺口。因?yàn)槲覀兊囊恍┛蛻粢欢ㄊ切湃芜@個機(jī)構(gòu)的，從而才會信任我們這樣的一個信托公司。

2、整個海外信托的設(shè)立應(yīng)該是圍繞著受益人的利益來設(shè)定的，里面包含了委托人、受托人和受益人的關(guān)系。一個信托要建立起來，除了關(guān)系還不夠，它還需要有資產(chǎn)，所以信托下面一定會持有委托人轉(zhuǎn)進(jìn)來的某類資產(chǎn)；在海外信托的語境下，通常信托公司不會直接持有客戶轉(zhuǎn)進(jìn)來的資產(chǎn)。所以通常信托公司會在下面再單獨(dú)為這些資產(chǎn)設(shè)立一個控股公司，就是專屬于每一個客戶自己信托的一個控股公司，再由這個控股公司去持有客戶轉(zhuǎn)進(jìn)來的資產(chǎn)。

3、在海外信托里面，通常還會多出來幾個角色：一個我們稱之為保護(hù)人的角色，保護(hù)人可以是個人，也可以是一家機(jī)構(gòu)，也可以是多個人聯(lián)合組成的一個委員會。這個角色的功能就是監(jiān)督我們信托公司，它最厲害的一點(diǎn)在哪？它可以隨時隨地把我們信托公司給換掉，不用給理由了。另外一個保護(hù)措施，就是在我們信托公司行使一些比較重要的管理動作的時候，比如做受益分配，比如說更換受益人的時候，都需要拿到保護(hù)人事前書面簽署的同意文件，這是保護(hù)人的角色。

國泰君安：小米汽車即將上市，產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇值得期待

小米汽車上市發(fā)布會將在3月28日舉辦，預(yù)計(jì)將發(fā)布智能座艙、智能駕駛和小米智能生態(tài)功能等更多細(xì)節(jié)。根據(jù)小米汽車官方宣傳資料，小米SU7將全系標(biāo)配智能輔助駕駛，標(biāo)配全國范圍的高速領(lǐng)航和代客泊車。作為消費(fèi)電子龍頭，小米擁有較好的忠實(shí)用戶基礎(chǔ)，以及豐富的消費(fèi)電子和智能化生態(tài)產(chǎn)品布局，預(yù)計(jì)AI和生態(tài)等優(yōu)勢將成為新車重要的亮點(diǎn)。

中金：政策密集發(fā)布有望推動L3/L4級智能駕駛加速落地

政策密集發(fā)布有望推動L3/L4級智能駕駛加速落地。傳統(tǒng)底盤的反應(yīng)速度和靈敏度無法滿足智能駕駛的低延遲需求。線控底盤技術(shù)（X-by-wire）全面提升了控制性能、輕量化水平與電控程度，能夠支持高級別智能駕駛。按照功能區(qū)分，線控底盤具備五大模塊，分別為驅(qū)動、換擋、制動、懸架和轉(zhuǎn)向。中金認(rèn)為，本土廠商有望受益于高級別智能駕駛落地帶動零部件升級的歷史機(jī)遇，依托技術(shù)升級及性價比優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)市場份額的崛起。

中信建投：低空經(jīng)濟(jì)政策利好頻發(fā)，看好對碳纖維的需求促進(jìn)

今年以來，低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域行業(yè)和政策利好頻發(fā)。3月，“低空經(jīng)濟(jì)”首次寫入政府工作報告，提出“積極打造低空經(jīng)濟(jì)等新增長引擎”；3月18日，民航局會議中提出推進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)工作，低空經(jīng)濟(jì)是新質(zhì)生產(chǎn)力的代表、是全球競逐的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方向等。碳纖維主要特性之一是減重增強(qiáng)，其拉伸強(qiáng)度是鋼鐵的5倍以上，重量只有鋼鐵的1/4左右，在低空飛行器領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊。低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域有望成為碳纖維又一大下游需求增長點(diǎn)。產(chǎn)品價格方面，碳纖維價格已達(dá)相對低位，后續(xù)隨已投產(chǎn)能的消化和需求增長景氣格局有望改善。