委托人指令型&顧問(wèn)建議型模式項(xiàng)下，受托人對(duì)于投資標(biāo)的的選取承擔(dān)較輕的判斷和審查責(zé)任，并且，在尊重意思自治的基礎(chǔ)上可以通過(guò)合同中的相關(guān)約定對(duì)各方權(quán)責(zé)予以有效厘清。需要注意的是，在財(cái)務(wù)顧問(wèn)/投資顧問(wèn)建議模式項(xiàng)下，受托人對(duì)于投資建議的審查范圍和程度既需要依據(jù)合同條款確定，也應(yīng)當(dāng)滿足最低限度的注意義務(wù)要求。

受托人推薦產(chǎn)品并經(jīng)委托人確認(rèn)模式項(xiàng)下，如果標(biāo)的產(chǎn)品本身即由受托人發(fā)行、信托資金最終也來(lái)源于委托人，基于金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等穿透目的考慮，受托人是否需要參照集合信托產(chǎn)品銷售標(biāo)準(zhǔn)履行投資者適當(dāng)性義務(wù)（包括產(chǎn)品說(shuō)明、風(fēng)險(xiǎn)揭示等）也需充分評(píng)估，從審慎風(fēng)險(xiǎn)防控的角度，目前業(yè)內(nèi)多數(shù)信托公司均采取較為嚴(yán)格的操作標(biāo)準(zhǔn)。

受托人自主決策模式項(xiàng)下，理論上投資決策判斷主體應(yīng)為受托人，無(wú)需考慮委托人或者受益人個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別水平以及承受能力，受托人應(yīng)綜合考慮家族信托的資金體量、設(shè)立目的、傳承安排等要素予以綜合判斷。此時(shí)，受托人雖然享有較大的投資決策權(quán)利，但伴隨而生的同樣是較高的謹(jǐn)慎注意義務(wù)，如果發(fā)生投資損失，從舉證責(zé)任角度，受托人需要充分證明所依據(jù)的投資策略是否具有合理性、是否專業(yè)審慎地選取投資標(biāo)的、是否合理構(gòu)建投資組合等，但是前述問(wèn)題較難有清晰的衡量標(biāo)準(zhǔn)，存在一定的自由裁量空間。    

2、家族信托對(duì)外投資不同于委托人直接認(rèn)購(gòu)產(chǎn)品，如何確保風(fēng)險(xiǎn)有效適配尚無(wú)統(tǒng)一答案

委托人直接認(rèn)購(gòu)集合信托產(chǎn)品時(shí)，受托人需要對(duì)委托人風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力進(jìn)行測(cè)評(píng)，并確保與信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)匹配，法律法規(guī)中已對(duì)該等投資者適當(dāng)性管理義務(wù)予以明確，實(shí)踐中也成為資管機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)共識(shí)。但是，在委托人設(shè)立家族信托、并由家族信托對(duì)外投資時(shí)，因家族信托（而非委托人/受益人）成為投資主體，此時(shí)如何確保投資主體與擬投標(biāo)的之間實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)有效匹配存在一定爭(zhēng)議和討論空間。

從資產(chǎn)配置角度，受托人應(yīng)當(dāng)綜合評(píng)估委托人設(shè)立家族信托的目的、傳承安排及期限設(shè)置、收益預(yù)期以及可承受的回撤波動(dòng)等因素綜合確定家族信托的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及對(duì)應(yīng)的配置策略，以系列產(chǎn)品的組合為單位評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)適配度。但是，在資產(chǎn)配置尚不成熟、多為產(chǎn)品銷售導(dǎo)向的背景下，信托公司通常簡(jiǎn)單處理為底層任一單體產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)均不超過(guò)委托人風(fēng)險(xiǎn)承受能力，該等處理方式有一定局限性，例如，無(wú)法通過(guò)不同比例風(fēng)險(xiǎn)收益的資產(chǎn)配比實(shí)現(xiàn)組合投資的預(yù)期效果。此外，在委托人授權(quán)監(jiān)察人行使投資決策權(quán)或者委托人/監(jiān)察人均發(fā)生特殊事件情形下，由于無(wú)法直接指向委托人本身的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力作為依據(jù)，家族信托投資風(fēng)險(xiǎn)適配的底層邏輯也需要充分評(píng)估合理性。

3、家族信托委托人是否可以直接向底層產(chǎn)品發(fā)行人提出權(quán)利主張、訴訟主體身份是否適格以及操作路徑是否通暢有待檢驗(yàn)

受托人代表家族信托持有底層標(biāo)的產(chǎn)品，委托人并不是底層產(chǎn)品的直接持有人，當(dāng)?shù)讓赢a(chǎn)品出現(xiàn)投資虧損且管理人存在履職過(guò)錯(cuò)時(shí)，常規(guī)情況下應(yīng)由家族信托受托人向底層產(chǎn)品管理人進(jìn)行索賠追償，但是如果家族信托受托人同時(shí)擔(dān)任底層產(chǎn)品管理人，追責(zé)和擔(dān)責(zé)主體合而為一將存在利益沖突問(wèn)題，此時(shí)委托人應(yīng)當(dāng)選擇何種救濟(jì)路徑和訴訟方式也需要審慎評(píng)估。

訴訟過(guò)程中確定訴訟主張以及對(duì)應(yīng)的請(qǐng)求權(quán)基礎(chǔ)至關(guān)重要，此時(shí)，委托人是否按照信托法律關(guān)系向家族信托受托人主張其怠于向底層產(chǎn)品管理人追責(zé)，或者以侵權(quán)糾紛為由直接起訴底層產(chǎn)品受托人，需要綜合考慮管轄條款對(duì)委托人是否有利、擬立案受理法院的傾向態(tài)度、舉證責(zé)任以及證據(jù)獲取情況等因素。此外，依據(jù)信托基本原理，信托是為了受益人利益而存在，受益人是否相較委托人更適合成為訴訟主體、以受益人作為原告提起訴訟需注意的事項(xiàng)等問(wèn)題也值得進(jìn)一步思考。

二、家族信托穩(wěn)定性遭受沖擊產(chǎn)生的糾紛

信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性與風(fēng)險(xiǎn)隔離功能是家族信托價(jià)值的重要體現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)前述功能需要滿足信托設(shè)立的基本要求，不存在信托無(wú)效或可撤銷等情形。現(xiàn)階段，家族信托的穩(wěn)定性主要可能受到來(lái)自委托人配偶、債權(quán)人以及公檢法機(jī)關(guān)的質(zhì)疑和沖擊，具體如下：    

1、委托人配偶有可能以信托財(cái)產(chǎn)為夫妻共有財(cái)產(chǎn)為由主張信托無(wú)效并分割信托財(cái)產(chǎn)，同時(shí)，應(yīng)當(dāng)關(guān)注婚姻變動(dòng)對(duì)信托財(cái)產(chǎn)分割的潛在影響

現(xiàn)階段信托公司一般均要求委托人設(shè)立信托時(shí)說(shuō)明婚姻情況并要求取得配偶（如有）同意以夫妻共同財(cái)產(chǎn)設(shè)立信托的函件（能夠證明夫妻實(shí)行分割財(cái)產(chǎn)制的情況除外），但是，委托人的婚姻及財(cái)產(chǎn)共有/分割狀態(tài)主要由其自行說(shuō)明，信托公司缺乏有效手段進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，尤其是家族信托主要涉及財(cái)產(chǎn)規(guī)劃和分配等安排，難以避免地存在家庭成員之間不知情或意見不統(tǒng)一等情況，由此引發(fā)系列糾紛。以2020年武漢中院作出的“國(guó)內(nèi)家族信托保全第一案”（（2020）鄂01執(zhí)異784號(hào)執(zhí)行裁定書）為例，原配向“小三”提起不當(dāng)?shù)美V，同時(shí)申請(qǐng)對(duì)以非婚生子為受益人的家族信托進(jìn)行財(cái)產(chǎn)保全，法院最終裁定要求信托公司暫停向受益人進(jìn)行信托分配。

如果未能取得配偶同意即以夫妻共同財(cái)產(chǎn)設(shè)立家族信托，財(cái)產(chǎn)來(lái)源及處分權(quán)利是否完整將存在較大瑕疵，可能導(dǎo)致信托無(wú)效。當(dāng)然，從操作便捷性角度，司法手段中一般通過(guò)婚姻家庭糾紛、不當(dāng)?shù)美m紛為案由進(jìn)行解決，較少會(huì)直接攻擊信托本體。此外，雖然有效設(shè)立的信托應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于委托人的財(cái)產(chǎn)以及婚姻關(guān)系之外，但根據(jù)香港潘樂(lè)陶案展示的信托法規(guī)則與婚姻法規(guī)則的平衡兼顧傾向，特殊情況下（例如信托財(cái)產(chǎn)實(shí)質(zhì)上仍受委托人強(qiáng)有力的控制等）信托財(cái)產(chǎn)仍然有可能被作為夫妻共同財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分割，或者由委托人作為支配信托的一方對(duì)其配偶支付相應(yīng)數(shù)額的補(bǔ)償資金。在現(xiàn)階段委托人對(duì)家族信托具有較大控制力的現(xiàn)實(shí)背景下，信托是否能保持超然地位不受婚姻關(guān)系變動(dòng)影響并非理所當(dāng)然，后續(xù)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注夫妻離婚可能涉及的家族信托權(quán)益或信托受益權(quán)分割潛在糾紛。

2、委托人債權(quán)人有可能以委托人仍然對(duì)信托財(cái)產(chǎn)享有控制力、損害債權(quán)人利益為由主張撤銷信托

資金來(lái)源合法合規(guī)性、信托設(shè)立時(shí)點(diǎn)不存在大額負(fù)債等要求是保障家族信托穩(wěn)定性的基本前提，同時(shí)，現(xiàn)階段信托公司大多以批量化、格式化、產(chǎn)品化的思路拓展家族信托業(yè)務(wù)，為了匹配客戶對(duì)于放入信托內(nèi)的財(cái)產(chǎn)仍然享有控制力的期待以及信托公司為減輕自身責(zé)任和運(yùn)營(yíng)壓力的考慮，信托方案中往往賦予委托人較大的權(quán)利或者在實(shí)踐中信托公司認(rèn)可委托人向信托發(fā)出的指令或要求，均有可能被視為信托財(cái)產(chǎn)仍然處于委托人控制之下，在相關(guān)司法規(guī)則和裁判口徑尚不明確的背景下，較難保證信托的隔離效果，委托人的債權(quán)人有可能要求撤銷信托，或主張強(qiáng)制執(zhí)行信托財(cái)產(chǎn)以償還委托人的債務(wù)。

現(xiàn)階段行業(yè)基礎(chǔ)共識(shí)是委托人一定程度內(nèi)參與信托投資決策不會(huì)削弱信托的隔離效果，但是如果委托人有權(quán)單方面變更、終止信托或者對(duì)信托利益分配享有較大的控制力，例如，委托人有權(quán)變更受益人或信托利益分配方案、委托人同時(shí)作為受益人并享有較大比例受益權(quán)或者享有信托利益臨時(shí)分配申請(qǐng)權(quán)等，則會(huì)對(duì)信托穩(wěn)定性產(chǎn)生較大影響。但是，方案設(shè)計(jì)中具體的尺度邊界應(yīng)當(dāng)如何設(shè)置仍有不確定性，未來(lái)不排除債權(quán)人沖擊信托穩(wěn)定性、認(rèn)為委托人設(shè)立信托損害債權(quán)人利益并因此產(chǎn)生糾紛的可能性。    

委托人希望保持對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的控制力本質(zhì)上符合人性，參考“委托人友好型”的離岸信托實(shí)踐，信托方案可以賦予受托人對(duì)于信托利益分配的自由裁量權(quán)，同時(shí)，委托人出具不具有法律約束力的分配意愿書供受托人參考，并且指定保護(hù)人以貫徹委托人的意愿和意志。該等操作通過(guò)“保護(hù)人+意愿書”的安排實(shí)質(zhì)仍能起到維護(hù)委托人意志的效果，可以供境內(nèi)家族信托參考借鑒，但能否有效保障信托穩(wěn)定性一方面需要考察受托人是否實(shí)際貫徹、執(zhí)行自由裁量權(quán)利，另一方面也有待后續(xù)司法實(shí)踐檢驗(yàn)。

3、公權(quán)力機(jī)關(guān)在刑事程序中對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)的查封凍結(jié)可能表明信托財(cái)產(chǎn)來(lái)源違法或?qū)儆陔[匿、轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)等情況

信托財(cái)產(chǎn)必須為委托人合法所有，《信托法》第十一條中明確列出了信托無(wú)效的幾種情形。公安機(jī)關(guān)查封、凍結(jié)財(cái)產(chǎn)的邏輯在于偵查犯罪，如果公安機(jī)關(guān)在偵查階段對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行查封、凍結(jié)，即表明公安機(jī)關(guān)對(duì)信托財(cái)產(chǎn)來(lái)源違法、可能來(lái)源于委托人的犯罪所得作出了初步判斷，意味著以該財(cái)產(chǎn)設(shè)立的信托可能無(wú)效。此外，法院在刑事審判中可能判處被告人財(cái)產(chǎn)刑、責(zé)令退賠的，如果法院基于對(duì)被告人財(cái)產(chǎn)狀況的調(diào)查發(fā)現(xiàn)可能通過(guò)信托方式隱匿、轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)的，將采取查封、扣押、凍結(jié)措施，此時(shí)也可能會(huì)導(dǎo)致信托無(wú)效或被撤銷。

基于公權(quán)力機(jī)關(guān)核查手段的全面性以及刑事程序的特殊性，在委托人涉嫌刑事犯罪并因此導(dǎo)致信托財(cái)產(chǎn)遭受查凍扣的情況下，將有較大可能對(duì)信托穩(wěn)定性產(chǎn)生影響沖擊，信托公司應(yīng)當(dāng)對(duì)此類風(fēng)險(xiǎn)以及由此引發(fā)的配合公權(quán)力機(jī)關(guān)執(zhí)行問(wèn)題、未來(lái)與客戶之間信托合同終止/解除等問(wèn)題進(jìn)行預(yù)判并設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

三、家族信托受益人與受托人之間的潛在糾紛

委托人與受托人通過(guò)簽署信托合同方式設(shè)立家族信托，除了投資損失索賠、信托穩(wěn)定性受到?jīng)_擊引發(fā)的糾紛以外，家族信托因其跨生命周期存續(xù)的特征、應(yīng)用于復(fù)雜家庭關(guān)系的功能等，存在受益人之間利益分裂可能性，并由此導(dǎo)致受托人與受益人之間產(chǎn)生潛在糾紛，具體包括：

1、信托利益分配方案出現(xiàn)僵局情形

信托利益分配方案需要充分考慮在漫長(zhǎng)時(shí)間周期內(nèi)各種壓力測(cè)試情形，仔細(xì)斟酌條款設(shè)置是否自洽周全，例如受益權(quán)在何等情形下方可順位遞升、不同受益人發(fā)生特殊事件后的信托利益承繼規(guī)則與例外、是否將受益人的繼承人引入作為后續(xù)分配對(duì)象、信托利益分配的觸發(fā)條件以及校驗(yàn)規(guī)則是否足夠清晰、受益人資格的取得與剝奪是否有明確的校驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)等。

但是未來(lái)情況始終難以充分預(yù)料，不排除在極端壓力情況下對(duì)于分配方案條款的理解、適用和執(zhí)行存在分歧，且屆時(shí)全體受益人（委托人發(fā)生特殊事件時(shí)）未能達(dá)成一致意見予以明確，此時(shí)有較大可能出現(xiàn)爭(zhēng)議糾紛。信托公司需要考慮未來(lái)可能出現(xiàn)的方案僵局情形，既要事前充分預(yù)判各種意外情況，也要在方案設(shè)計(jì)上保留合理的彈性空間等。    

2、受托人是否按約定分配信托利益受到質(zhì)疑

受益人有可能主張受托人未能嚴(yán)格按照信托合同約定分配信托利益或者在分配過(guò)程中存在不當(dāng)行為，并由此引發(fā)涉訴糾紛。中后期運(yùn)營(yíng)管理工作對(duì)于家族信托穩(wěn)健存續(xù)至關(guān)重要，信托公司需要確保嚴(yán)格按照約定時(shí)點(diǎn)、金額、對(duì)象進(jìn)行固定分配，在臨時(shí)分配情況下需要審查是否滿足分配申請(qǐng)條件，同時(shí)在受益權(quán)變動(dòng)等情況下需要審查是否滿足變動(dòng)要求。由于申請(qǐng)方與審查方之間信息不對(duì)稱，實(shí)施分配前的審查環(huán)節(jié)較易在不同受益人之間、受益人與受托人之間產(chǎn)生爭(zhēng)議。

受托人可以考慮在信托文件中將審查責(zé)任予以限縮，避免承擔(dān)實(shí)質(zhì)審查義務(wù)，此外，境內(nèi)家族信托也開始嘗試自由裁量信托模式，理論上受托人在遵照委托人意愿的基礎(chǔ)上對(duì)于信托利益分配有完全的自主權(quán)，但此類模式在國(guó)內(nèi)運(yùn)用尚不成熟，賦予受托人酌情分配權(quán)利與受益人合理分配請(qǐng)求之間的平衡問(wèn)題及處理尺度也有待觀察。

3、受益人自身利益與信托整體利益之間的沖突問(wèn)題

家族信托項(xiàng)下，受托人基于委托人的意愿為受益人的利益而管理運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)。通常理解，受托人需要維護(hù)全體受益人的最大利益，但是在受益人之間利益出現(xiàn)分裂情況下，受托人需要有效平衡受益人自身利益與信托整體利益，由此可能引發(fā)相應(yīng)糾紛。

舉例而言，如果家族中存在較為激進(jìn)成員或者不滿分配方案、未來(lái)可能挑戰(zhàn)信托時(shí)，委托人可能希望剝離該受益人除獲得信托分配外的其他權(quán)利（例如知情權(quán)、對(duì)受托人的監(jiān)督權(quán)等），該等權(quán)利通常為法定權(quán)利，目前開曼STAR信托允許該等剝離機(jī)制存在，但如果直接運(yùn)用于境內(nèi)信托，因與《信托法》中賦予受益人的法定權(quán)利不一致，將會(huì)產(chǎn)生較大不確定性；此外，參考香港梅艷芳信托案，法院最終駁回其母親（作為受益人之一）要求終止信托的請(qǐng)求，這也充分提示了受托人在提供信托方案時(shí)需要進(jìn)行針對(duì)性設(shè)計(jì)，避免委托人設(shè)立信托的初衷在委托人發(fā)生特殊事件后被改變，同時(shí)也為了避免未來(lái)受托人與受益人之間的爭(zhēng)議糾紛。

結(jié)語(yǔ)

本文對(duì)家族信托業(yè)務(wù)的潛在糾紛點(diǎn)和涉訴問(wèn)題進(jìn)行了相對(duì)系統(tǒng)的梳理和總結(jié)，家族信托業(yè)務(wù)的發(fā)展需要每個(gè)參與主體共同努力、貢獻(xiàn)智慧，希望能引起大家的廣泛重視和思考，對(duì)于此類業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)充分研究預(yù)判，前瞻性地規(guī)劃設(shè)計(jì)以實(shí)現(xiàn)更好服務(wù)客戶、實(shí)現(xiàn)信托各方利益最大化的共贏效果。