10月29日，中國共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會第五次全體會議勝利落下帷幕。從會議通過的《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》（以下簡稱《建議》）來看，不但全面擘畫了未來5-15年我國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的宏偉藍圖，為編制“十四五”規(guī)劃指出了清晰的方向和目標，同時也為我國財富管理行業(yè)點亮了一連串璀璨耀眼的發(fā)展機遇，將極大地提振財富管理行業(yè)和市場投資者的信心。

01. 財富管理行業(yè)將迎來規(guī)?？涨暗陌l(fā)展機遇

《建議》首先提出了到2035年我國基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化的遠景目標，包括“經(jīng)濟實力、科技實力、綜合國力將大幅躍升，經(jīng)濟總量和城鄉(xiāng)居民收入將再邁上新的大臺階”“人均國內(nèi)生產(chǎn)總值將達到中等發(fā)達國家水平，中等收入群體顯著擴大”等。

當前，國內(nèi)關于中等發(fā)達國家的判斷標準并不統(tǒng)一。此前一些地方將“人均GDP達到1萬美元”當作“中等發(fā)達國家”的標準，但這顯然不符合“中等發(fā)達國家”字面的含義。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2019年我國人均GDP就已經(jīng)突破1萬美元了。因此，中等發(fā)達國家人均GDP的門檻需要向上抬升。

從國際比較來看，較為發(fā)達或高度發(fā)達的國家，如英、法、日等國2019年人均GDP都在4萬美元以上，美國人均GDP更高達6.5萬美元。因此，2-4萬美元的人均GDP，如捷克（2.3萬美元）、葡萄牙(2.3萬美元)、韓國（3萬美元）等國家目前所處的水平，可大致被認為是中等發(fā)達國家，這也符合普遍的認知，而2萬美元是中等發(fā)達國家的入門級別。

未來我國通過技術創(chuàng)新驅(qū)動，獲得新一輪的增長紅利，再延續(xù)15年5%左右的中高速增長的話，到2035年，按不變價格計算，人均GDP有望達到2萬美元。我們認為，這一目標是相對可行的。當然，如果再疊加人民幣升值等因素，到2035年我國人均GDP有可能達到3萬美元甚至更高。

此外，《建議》還提出“城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展差距和居民生活水平差距顯著縮小”“全體人民共同富裕取得更為明顯的實質(zhì)性進展”等目標。未來5-15年在我國廣大城鎮(zhèn)和農(nóng)村地區(qū)，將產(chǎn)生一大批新興的高凈值或較為富裕的人群，使得我國原有的200萬高凈值人群隊伍迅速壯大。

按前述人均GDP增長預測，到2035年高凈值人群的規(guī)模很可能是目前的2-3倍，也就是比目前新增200-400萬人，可投資金融資產(chǎn)規(guī)模在目前200萬億元的基礎上相應增加200萬-400萬億元。如果進一步考慮到規(guī)模同樣迅速擴張的中產(chǎn)階層或準高凈值人群，我國完全有可能形成一個規(guī)模空前龐大、全球首屈一指的財富管理市場。

02. 財富管理市場將更趨成熟規(guī)范

除2035年遠景目標外，《建議》重點規(guī)劃了“十四五”期間我國經(jīng)濟社會發(fā)展的主要目標。在市場建設方面，提出要“堅持平等準入、公正監(jiān)管、開放有序、誠信守法，形成高效規(guī)范、公平競爭的國內(nèi)統(tǒng)一市場”“實施高標準市場體系建設行動”等。

2018年資管新規(guī)出臺對我國財富管理市場影響深遠。一是有助于促進財富管理行業(yè)統(tǒng)一標準、打破剛兌、加快產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，防范和化解潛在金融風險。二是有助于推動財富管理行業(yè)回歸本源，增強金融服務實體經(jīng)濟的質(zhì)效。三是有助于財富管理機構(gòu)加強投研能力建設，改變以往創(chuàng)新能力偏弱，大類資產(chǎn)配置種類相對單一的格局。我國財富管理市場從此進入了日益規(guī)范的發(fā)展軌道。

與此同時，政府職能部門和監(jiān)管部門近年來還強化了對互聯(lián)網(wǎng)金融欺詐的打擊和對P2P亂象的整治，大量非持牌機構(gòu)被市場出清，財富管理行業(yè)加快向規(guī)范經(jīng)營回歸，這對依法持牌、合規(guī)經(jīng)營的財富管理頭部機構(gòu)將形成正向激勵，推動其努力提升產(chǎn)品和服務質(zhì)量，進一步走向?qū)I(yè)化。

《建議》提出，“國家治理效能得到新提升，社會主義民主法治更加健全”“人民思想道德素質(zhì)、科學文化素質(zhì)和身心健康素質(zhì)明顯提高”。在上述發(fā)展目標指引下，財富管理行業(yè)的投資者教育有望大大強化，居民的金融素養(yǎng)和法治意識將不斷提升，風清氣正的法治環(huán)境和信用環(huán)境將進一步形成。

未來財富管理機構(gòu)和投資者將在法律框架內(nèi)厘清各自的權(quán)利和義務，理性地解決糾紛，真正實現(xiàn)“賣者盡責、買者自負”，與銀行、股票等其他金融市場一樣步入更加成熟、理性的發(fā)展階段。

03. 金融開放將帶來更豐富的產(chǎn)品和服務

《建議》強調(diào)，“形成強大國內(nèi)市場”“堅持實施更大范圍、更寬領域、更深層次對外開放”“有序擴大服務業(yè)對外開放”等，這無疑有助于吸引更多國際領先的財富管理機構(gòu)加快布局中國市場。

近年來，我國財富管理行業(yè)發(fā)展步伐較快，機構(gòu)生態(tài)漸趨多元，創(chuàng)新產(chǎn)品日益豐富，朝著規(guī)范、健康、有序的方向發(fā)展。但與國際發(fā)達的財富管理市場相比，我國財富管理市場的產(chǎn)品和服務供給還存在種類相對單一、服務模式粗放等不足，難以滿足部分高端投資者差異化、個性化的需求。某種程度上講，我國財富管理市場可選金融工具較少，是導致金融資產(chǎn)在家庭總財富中占比偏低的原因之一。

2018年以來，我國金融開放步伐明顯提速。2018年，我國宣布了15條銀行業(yè)保險業(yè)開放措施，取消或大幅放寬外資持股比例上限、擴大外資金融機構(gòu)業(yè)務范圍等；2019年，又進一步出臺了兩輪共19條開放措施，為提高我國金融業(yè)服務實體經(jīng)濟能力和國際競爭力營造了良好的制度和市場基礎，吸引了一大批外資銀行、保險、投行等機構(gòu)進入，極大地推動了上海、青島、深圳等國內(nèi)城市資管中心或財富管理中心的建設。

以上海為例，上海國際金融中心建設正向縱深發(fā)展，針對資產(chǎn)管理和財富管理領域提出了建設“全球資管中心”“亞洲資管樞紐”等目標，吸引了道富、法巴資管、荷寶資產(chǎn)、凱雷投資等一大批國際知名的資產(chǎn)管理機構(gòu)和私募股權(quán)投資機構(gòu)落戶上海。

外資機構(gòu)的到來帶來了先進的經(jīng)營理念和服務模式，將吸引國內(nèi)資管機構(gòu)和財富管理機構(gòu)在股權(quán)、產(chǎn)品、管理和人才等方面與外資機構(gòu)開展合作，將國際上成熟的投資理念、經(jīng)營策略、激勵機制和風控體系運用到境內(nèi)。如近期中銀理財和東方匯理合資設立匯華理財，建信理財與貝萊德、富登公司獲批合資設立理財公司等都體現(xiàn)了這一趨勢。

同時，不少外資資管機構(gòu)和私募機構(gòu)進入我國后，也在積極申請外資公募基金牌照。對于國內(nèi)一些以基金代銷為主的第三方財富管理機構(gòu)而言，這意味著未來其產(chǎn)品線將更加豐富，有助于滿足國內(nèi)高端客戶跨境、跨行業(yè)、跨幣種的投資理財需求，使得財富管理的供需適配性更加完善。

04. 老齡人群財富管理市場空間巨大

《建議》提出，“十四五”期間，我國將“實施積極應對人口老齡化國家戰(zhàn)略”“發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟”等。

當今時代，人口老齡化已成為全球廣泛關注的社會經(jīng)濟問題。過去30年，全世界65歲及以上老年人口比例以每10年1個百分點的速度從6%躍升至9%，推動世界整體進入了老齡化社會，未來這一速度還將加快。我國也已進入了老齡化社會。但我國的老齡化問題在某種程度上更加嚴峻，如老齡人口數(shù)量世界第一、老齡化速度更快、地區(qū)間差異明顯等。

2020年10月，人社部預測，“十四五”期間我國老齡化人口將突破3億大關。而聯(lián)合國的預測更令人憂心：2025年前后，我國65歲及以上人口比例將超過14%，從“老齡化社會”邁入“深度老齡化社會”；2035年前后，我國人口老齡化比例可能超過20%，進一步升級為“超老齡化社會”；2060年前后，我國人口老齡化比例或?qū)⑦_到30%，屆時全國有將近三分之一的人口超過65歲。

隨著我國老齡化程度不斷加深，財富管理的重要性進一步凸顯。從政策層面來看，2019年11月，中共中央、國務院印發(fā)《國家積極應對人口老齡化中長期規(guī)劃》，全面部署了2020-2050年我國應對人口老齡化的工作任務，首當其沖的就是要“夯實應對人口老齡化的社會財富儲備”，如通過完善國民收入分配體系，優(yōu)化政府、企業(yè)、居民之間的分配格局，穩(wěn)步增加養(yǎng)老財富儲備。

從市場供需層面來看，受養(yǎng)老保障體系尚不健全、人口預期壽命大幅延長帶來的家庭財富提前透支風險等因素驅(qū)動，當前我國老年人群對財富管理的需求十分迫切，但國內(nèi)財富管理的供給尚未完全匹配需求，未來財富管理機構(gòu)在加快產(chǎn)品和服務創(chuàng)新方面還有很大提升空間。

05. 健全多層次社保體系為財富管理行業(yè)創(chuàng)造新機遇

《建議》提出，“健全多層次社會保障體系”“發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系”“穩(wěn)步建立長期護理保險制度，積極發(fā)展商業(yè)醫(yī)療保險”。

經(jīng)過多年探索，我國基本形成了養(yǎng)老金“三支柱”體系。其中，第一支柱為政府主導的基本養(yǎng)老保險制度，第二支柱為部分企業(yè)和機關事業(yè)單位自主發(fā)展的年金制度，第三支柱主要是個人儲蓄性養(yǎng)老保險和商業(yè)養(yǎng)老保險。

目前，三支柱之間的發(fā)展并不均衡：第一支柱占絕對主導地位，覆蓋9.7億中國城鄉(xiāng)居民，占我國養(yǎng)老金總資產(chǎn)的70%；第二支柱進展緩慢，參與主體多為國有企業(yè)（企業(yè)年金）和機關事業(yè)單位（職業(yè)年金），參與人數(shù)為2000多萬人，占養(yǎng)老金總資產(chǎn)的30%，存在覆蓋面窄、機構(gòu)經(jīng)濟負擔壓力較大、缺乏持續(xù)加入意愿等問題；至于第三支柱，仍處于試點初期，占比幾乎可以忽略。

但考慮到第一支柱已經(jīng)滿負荷運轉(zhuǎn)、對公共財政拖累較重；第二支柱一般企業(yè)加入意愿不高；第三支柱反而是潛力最大、發(fā)展前景最值得期待的，這已成為監(jiān)管部門和社會各界的普遍共識。

十九屆五中全會召開前夕，中國銀保監(jiān)會郭樹清主席就指出，大力發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保障，可有效緩解中國養(yǎng)老保險支出壓力，滿足民眾多樣化養(yǎng)老需求；同時，也可集中長期穩(wěn)定資金，探索跨周期投資模式，成為資本市場長期投資和價值投資的重要力量，滿足基礎建設和科技創(chuàng)新的資金需要。

中國證監(jiān)會易會滿主席也表示，將推動優(yōu)化第三支柱養(yǎng)老金等中長期資金入市的政策環(huán)境。據(jù)預測，我國第三支柱如接近或能達到美國的發(fā)展水平，很可能將形成一個規(guī)模高達數(shù)十萬億元的新興市場。

相關政策實踐近年來也正在積極推進。2018年4月，多部門聯(lián)合印發(fā)《關于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》，局部試點稅延養(yǎng)老保險，對充實養(yǎng)老保險第三支柱進行了有益探索。

2019年以來，人社部、財政部等部門正積極研究制定養(yǎng)老保險第三支柱政策文件，擬采取賬戶制，并建立統(tǒng)一的信息管理服務平臺，符合規(guī)定的銀行理財、商業(yè)養(yǎng)老保險、基金等金融產(chǎn)品都可以成為養(yǎng)老保險第三支柱的產(chǎn)品。從業(yè)務實踐來看，豐富第三支柱養(yǎng)老金產(chǎn)品，需要監(jiān)管部門、金融機構(gòu)加快培養(yǎng)合格的養(yǎng)老金管理人才，打造權(quán)威的第三方基金評級機構(gòu)等。

06. 大健康和康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)前景廣闊

《建議》明確提出，“十四五”期間，要“全面推進健康中國建設”“加快發(fā)展健康、養(yǎng)老”等現(xiàn)代服務業(yè)、“大力發(fā)展中醫(yī)藥事業(yè)”“推動養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展”、構(gòu)建“醫(yī)養(yǎng)康養(yǎng)相結(jié)合的養(yǎng)老服務體系”等。

改革開放以來，我國健康領域改革發(fā)展成就顯著，人民健康水平不斷提高。同時，我國也面臨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、人口老齡化以及疾病譜、生態(tài)環(huán)境、生活方式不斷變化等帶來的新挑戰(zhàn)，需要統(tǒng)籌解決關系人民健康的重大和長遠問題。2016年，中共中央、國務院印發(fā)了《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》，全面系統(tǒng)地提出了提高全民身體素質(zhì)、強化覆蓋全民的公共衛(wèi)生服務、發(fā)展健康服務新業(yè)態(tài)等目標和舉措。

2020年，一場席卷全球的新冠疫情深刻揭示了，當今世界所有國家，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，在公共疾病面前都面臨同等嚴峻的挑戰(zhàn)。疫情進一步提醒我國，要加快推進“健康中國”戰(zhàn)略。

“十四五”期間，我國將統(tǒng)籌推進普及健康生活、優(yōu)化健康服務、完善健康保障、建設健康環(huán)境、發(fā)展健康產(chǎn)業(yè)等任務。在此背景下，健康新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式將加快涌現(xiàn)并擴大外延，大健康和康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)將進入快速發(fā)展的黃金期。

在此過程中，高凈值人群對于大健康和康養(yǎng)服務的需求無疑將更為強烈。這就為以高凈值人群為主要服務對象的財富管理機構(gòu)挺立潮頭提供了絕佳的發(fā)展機遇。

一方面，健康保險的重要性將進一步突出。從美國的經(jīng)驗來看，最近20年來，提供“院前、院中、院后”全程健康風險管理服務的主動管理型健康保險已經(jīng)取代醫(yī)療服務成為整個健康產(chǎn)業(yè)鏈中的核心。

另一方面，財富管理機構(gòu)最適合在客戶與國內(nèi)外先進醫(yī)療資源、康養(yǎng)資源之間搭建供需對接橋梁，并將其作為全面滿足客戶多元化需求一攬子服務方案中的重要一環(huán)。

07. 財富管理科技將加速發(fā)展

據(jù)統(tǒng)計，在十九屆五中全會《建議》中，“創(chuàng)新”一詞被提及多達15次。文中處處可見“堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設全局中的核心地位”“提升企業(yè)技術創(chuàng)新能力，激發(fā)人才創(chuàng)新活力，完善科技創(chuàng)新體制機制”“加快數(shù)字化發(fā)展”等鼓勵創(chuàng)新或科技創(chuàng)新的表述。

近年來，以物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、虛擬現(xiàn)實、云計算等為代表的金融科技迅猛發(fā)展，科技與金融的融合越來越緊密，在銀行、券商等行業(yè)得到了較為廣泛的場景應用，深入到了前、中、后臺各個方面。

國際上，智能投顧、理財規(guī)劃軟件、投資組合管理軟件、數(shù)字化平臺、機器人流程自動化等金融科技創(chuàng)新成果在一些先進財富管理同業(yè)得到了充分展示，金融科技對財富管理行業(yè)正在產(chǎn)生深遠的影響。

盡管在我國財富管理領域，金融科技的應用尚處于起步階段，但未來發(fā)展前景令人充滿信心。

一是地方政府、監(jiān)管部門自上而下推動金融科技加速發(fā)展的決心和力度都很大。2019年8月，中國人民銀行制定印發(fā)了《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2019-2021年）》，提出到 2021 年，要建立健全中國金融科技發(fā)展的“四梁八柱”；雄安新區(qū)、長三角、粵港澳大灣區(qū)等也都提出了打造金融科技中心的目標愿景。

二是我國財富管理行業(yè)具備后發(fā)趕超優(yōu)勢，會比較快地達到與歐美發(fā)達國家目前差不多的水平，在一些財富管理細分領域，甚至有可能率先應用某些金融科技，成為相關領域的引領者。從近年來我國在移動支付、數(shù)字貨幣等領域的實踐來看，相關領域已經(jīng)走在相關科技應用的世界前沿了。

可以預見的是，今后我國財富管理行業(yè)將插上金融科技的翅膀，通過“理財顧問+財富科技”結(jié)合的手段，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)、精準直達的產(chǎn)品和服務。未來財富管理領域金融科技的應用將主要聚焦于促進財富管理行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、提升財富管理行業(yè)客戶服務效能、降低財富管理運營成本、增強財富管理的適配性等方面的場景。

在財富管理科技的驅(qū)動下，以往只能是少部分高凈值、超高凈值人群能夠享受的精準、個性化、定制化的優(yōu)質(zhì)財富管理服務將“飛入尋常百姓家”，惠及覆蓋面更廣的準高凈值或中產(chǎn)家庭。

“潮平兩岸闊，風正一帆懸?！蔽磥?-15年，從需求端來看，在科技創(chuàng)新紅利驅(qū)動下，我國將加速向中等發(fā)達國家行列邁進，居民財富積累及隨之而來的財富管理需求將持續(xù)大幅增長。從供給端來看，市場環(huán)境將日趨規(guī)范，對外開放向深入發(fā)展，金融科技快速迭代，金融機構(gòu)財富管理供給能力將極大提升。我國財富管理市場必將充滿生機活力，財富管理行業(yè)將迎來新的一輪大發(fā)展，由此步入一個全新的黃金機遇期。