2021年3季度，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨更加復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境，發(fā)達國家經(jīng)濟景氣回落，通脹壓力持續(xù)上升。國內(nèi)方面，受地產(chǎn)調(diào)控、地方政府隱性債務(wù)監(jiān)管、“雙限雙控”以及疫情散發(fā)等多重因素疊加，我國經(jīng)濟面臨一定下行壓力，復(fù)蘇動能有所減弱。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國3季度GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）同比增長4.9％，跌破5％，工業(yè)生產(chǎn)、消費、投資等主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)均有所回落。9月以來，中央多次強調(diào)加強跨周期調(diào)節(jié)，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，政策重心轉(zhuǎn)向保供穩(wěn)價、擴能增產(chǎn)，抑制PPI上漲速度等方面。

　　人民銀行2021年第3季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前金融運行總體平穩(wěn)，貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模的增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，宏觀杠桿率保持穩(wěn)定，流動性保持合理充裕。作為金融行業(yè)的重要組成部分，信托行業(yè)面臨資管新規(guī)過渡期即將結(jié)束和“兩壓一降”嚴(yán)監(jiān)管的雙重壓力，行業(yè)轉(zhuǎn)型亟待取得實質(zhì)性進展。進入3季度，信托資產(chǎn)規(guī)模較2季度末有所回落，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，經(jīng)營績效不斷提升，信托公司資本實力持續(xù)增強，風(fēng)險抵御能力逐步夯實。下一階段，信托業(yè)將緊密圍繞“十四五”規(guī)劃，始終堅持穩(wěn)中求進，以監(jiān)管導(dǎo)向為遵循，把握行業(yè)轉(zhuǎn)型中的新機遇，服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和人民美好生活。

　　一、信托資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)回落，信托資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

　　（一）信托資產(chǎn)規(guī)模小幅回落，規(guī)模變化趨向平穩(wěn)

　　截至2021年3季度末，信托業(yè)受托管理的信托資產(chǎn)余額為20.44萬億元，同比下降2％，較2季度末環(huán)比下降0.94％，較2017年4季度末峰值下降22.11％。自資管新規(guī)發(fā)布以來，信托行業(yè)在嚴(yán)監(jiān)管的引導(dǎo)下，信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)壓降，3季度繼2季度首次出現(xiàn)規(guī)模回升后小幅回落，略高于1季度末資產(chǎn)余額，規(guī)模變化趨向平穩(wěn)。

　　圖1 信托資產(chǎn)規(guī)模變動情況

　　（二）信托資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效初顯

　　從資金來源看，截至2021年3季度末，集合資金信托規(guī)模為10.55萬億元，同比增長2.37％，環(huán)比增長1.81％；集合資金信托占比為51.63％，環(huán)比上升1.39個百分點。單一資金信托規(guī)模為5.12萬億元，同比下降26.04％，環(huán)比下降8.64％；單一資金信托占比為25.04％，環(huán)比降低2.11個百分點。管理財產(chǎn)信托規(guī)模為4.77萬億元，同比增長31.37％，環(huán)比增長2.21％；管理財產(chǎn)信托占比為23.33％，環(huán)比上升0.72個百分點。

　　信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效在信托資金來源的規(guī)模及占比變化上有所體現(xiàn)。2017年4季度以來，以通道業(yè)務(wù)為主的單一資金信托規(guī)模及占比逐年下降，2021年至今的同比降幅超過20％。集合資金信托、管理財產(chǎn)信托規(guī)模保持平穩(wěn)增長，反映出信托公司在積極謀劃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　圖2 信托資產(chǎn)按資金來源分類的規(guī)模及占比

　　從信托功能來看，事務(wù)管理類信托規(guī)模及占比仍居首位但持續(xù)下降。截至2021年3季度末，事務(wù)管理類信托規(guī)模為8.55萬億元，同比下降7.38％，環(huán)比下降3.6％；事務(wù)管理類信托占比為41.83％，同比上升2.43個百分點，環(huán)比下降1.15個百分點。

　　投資類信托呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，規(guī)模占比已接近事務(wù)管理類信托。截至2021年3季度末，投資類信托規(guī)模增至8.03萬億元，同比大幅增長41.42％，環(huán)比增長5.19％；投資類信托占比升至39.29％，同比上升12.07個百分點，環(huán)比上升2.29個百分點。

　　在監(jiān)管部門持續(xù)壓降融資類信托的政策背景下，融資類信托規(guī)模自2020年3季度以來快速回落。截至2021年3季度末，融資類信托規(guī)模為3.86萬億元，同比下降35.13％，環(huán)比下降6.57％；融資類信托占比為18.88％，同比下降9.64個百分點，環(huán)比下降1.14個百分點。

　　事務(wù)管理類、投資類和融資類的信托規(guī)模及占比變化表明，信托行業(yè)正在符合監(jiān)管導(dǎo)向下，著力優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，積極提升主動管理能力。

　　圖3 信托資產(chǎn)按功能分類的規(guī)模及占比

　　二、信托資金加速投向證券市場，資金運用方式持續(xù)優(yōu)化

　　（一）信托資金投向結(jié)構(gòu)優(yōu)化，證券市場規(guī)模持續(xù)增長

　　資管新規(guī)過渡期臨近結(jié)束，通道業(yè)務(wù)持續(xù)壓縮，非標(biāo)投資明顯減少，標(biāo)準(zhǔn)化投資快速發(fā)展，信托業(yè)轉(zhuǎn)型取得一定成效。截至2021年3季度末，資金信托規(guī)模為15.67萬億元，同比下降9.04％。從資金信托在五大領(lǐng)域占比來看，排序分別是工商企業(yè)（29.02％）、證券市場（19.50％）、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（12.52％）、房地產(chǎn)業(yè)（12.42％）、金融機構(gòu)（12.12％）。

　　圖4 資金信托按投向分類的規(guī)模及增長情況

　　1.工商企業(yè)

　　長期以來，工商企業(yè)信托穩(wěn)定占據(jù)資金信托投向的第一位，是信托支持實體經(jīng)濟的直接體現(xiàn)。截至2021年3季度末，投向工商企業(yè)的資金信托余額為4.55萬億元，同比下降16.12％，環(huán)比下降5.06％；工商企業(yè)信托占比為29.02％，同比降低2.45個百分點，環(huán)比降低0.98個百分點。伴隨資金信托整體規(guī)模的收縮，工商企業(yè)信托規(guī)模有所減少。盡管如此，信托業(yè)不斷探索發(fā)揮行業(yè)優(yōu)勢，為區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和工商企業(yè)經(jīng)營提供更多更好的金融支持和服務(wù)。

　　2.證券市場

　　證券市場是資金信托投向的第二大領(lǐng)域。截至2021年3季度末，投向證券市場的資金信托余額為3.06萬億元，同比增長38.12％，環(huán)比增長9.22％；證券市場信托占比升至19.50％，同比上升6.66個百分點，環(huán)比上升1.98個百分點。其中，投向股票、債券和基金的規(guī)模分別為0.65萬億元、2.13萬億元和0.28萬億元，同比增長分別為6.54％、57.36％和10.75％，各自的占比分別為4.12％、13.60％和1.78％?？梢园l(fā)現(xiàn)，證券市場信托的增長主要源自投向股票和債券資金信托產(chǎn)品，尤其是投向債券的資金信托產(chǎn)品同比大幅增長。

　　標(biāo)品信托是信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點領(lǐng)域。在政策的引導(dǎo)下，預(yù)計證券市場信托的規(guī)模和占比將持續(xù)提升。與此同時，資本市場深化改革的環(huán)境為信托公司帶來了標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資機會，信托公司應(yīng)充分發(fā)揮信托資產(chǎn)的本源屬性，發(fā)展直接融資業(yè)務(wù)，促使金融市場投融資結(jié)構(gòu)與實體經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)相匹配，形成良性互動且高效運轉(zhuǎn)的金融與實體經(jīng)濟資金融通格局。

　　3.基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)

　　截至2021年3季度末，投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的資金信托余額為1.96萬億元，同比下降28.89％，環(huán)比下降8.45％；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托占比降至12.52％，同比降低3.49個百分點，環(huán)比降低0.90個百分點。

　　2021年上半年，銀保監(jiān)會與財政部聯(lián)合發(fā)文，規(guī)范地方政府相關(guān)融資業(yè)務(wù)，防止新增地方政府隱性債務(wù)，短期內(nèi)對基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托業(yè)務(wù)帶來較大影響。但在新基建的發(fā)展理念下，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托仍有較大發(fā)展空間。新基建是信托公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要方向，需要不斷拓展業(yè)務(wù)模式，豐富資產(chǎn)端類型，以適應(yīng)市場不斷變化的新需求。

　　4.房地產(chǎn)業(yè)

　　在“房住不炒”的政策定位下，有關(guān)部門對房地產(chǎn)行業(yè)的管控持續(xù)加碼，融資條件也不斷收緊，同時房地產(chǎn)企業(yè)違約事件頻發(fā)，信托公司在房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金投入持續(xù)收緊。截至2021年3季度末，投向房地產(chǎn)業(yè)的資金信托余額為1.95萬億元，同比下降18.13％，環(huán)比下降6.30％；房地產(chǎn)業(yè)信托占比降至12.42％，同比降低1.38個百分點，環(huán)比降低0.59個百分點。

　　房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控升級有助于防范金融資源過度集中，避免由此帶來的資源浪費和潛在系統(tǒng)性金融風(fēng)險。同時，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)規(guī)模和占比的下降，有助于信托公司將更多資金投入經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重點領(lǐng)域，更好地發(fā)揮信托服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的職能。

　　5.金融機構(gòu)

　　截至2021年3季度末，投向金融機構(gòu)的資金信托余額為1.90萬億元，同比下降11.68％，環(huán)比下降0.64％；金融機構(gòu)信托占比降至12.12％，同比降低0.36％個百分點，環(huán)比上升0.15個百分點。

　　在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下，信托業(yè)“兩壓一降”見成效，當(dāng)前投向金融機構(gòu)的資金信托規(guī)模較2017年末的高點（4.11萬億元）已壓縮過半，資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象明顯減少，在提高金融效率的同時，有助于減少資金鏈條過長隱匿的風(fēng)險。

　　（二）信托資金運用方式改善，貸款占比繼續(xù)減少

　　從資金信托的資金運用方式來看，貸款（29.99％）、可供出售及持有至到期投資（27.03％）和交易性金融資產(chǎn)投資（20.97％）排名前三。

　　在信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的背景下，貸款規(guī)模已經(jīng)持續(xù)9個季度縮減。截至2021年3季度末，貸款規(guī)模為4.70萬億元，同比大幅下降29.26％，環(huán)比下降8.81％；貸款占比降至29.99％，同比降低8.57個百分點，環(huán)比降低2.29個百分點。

　　買入返售同樣出現(xiàn)大幅縮減。截至2021年3季度末，買入返售規(guī)模為0.48萬億元，同比大幅下降32.77％，環(huán)比下降7.78％；買入返售占比降至3.04％，同比降低1.07個百分點，環(huán)比降低0.20個百分點。

　　受益于證券市場及證券投資信托的快速發(fā)展，交易性金融資產(chǎn)投資規(guī)模自2020年3季度開始迅速增長。截至2021年3季度末，交易性金融資產(chǎn)投資規(guī)模增至3.29萬億元，同比大幅增長48.78％，環(huán)比增長15.41％；交易性金融資產(chǎn)投資占比達到20.97％，同比上升8.15個百分點，環(huán)比上升3.14個百分點。

　　圖5 資金信托各類運用方式占比變化情況

　　三、信托公司資本實力增強，提質(zhì)增效成果顯現(xiàn)

　　（一）所有者權(quán)益增速平穩(wěn)，資本實力夯實

　　今年以來，信托公司的資本實力繼續(xù)增強。截至2021年3季度末，全行業(yè)68家信托公司所有者權(quán)益總額為7006.08億元，同比增長6.47％，環(huán)比增長1.17％，增速平穩(wěn)。

　　從所有者權(quán)益的構(gòu)成來看，實收資本和信托賠償準(zhǔn)備較2020年出現(xiàn)較明顯增長，未分配利潤小幅上升。截至2021年3季度末，實收資本為3187.21億元，同比增長8.68％，環(huán)比增長1.05％，實收資本占比為45.49％，同比上升0.93個百分點，環(huán)比小幅下降0.05個百分點；信托賠償準(zhǔn)備為329.66億元，同比增長11.28％，與上季度持平；信托賠償準(zhǔn)備占比為4.71％，同比小幅增長0.2個百分點，環(huán)比小幅下降0.06個百分點；未分配利潤為2082.27億元，同比增長3.14％，環(huán)比增長1.48％；未分配利潤占比為29.72％，同比降低0.96個百分點，環(huán)比上升0.09個百分點。在經(jīng)濟下行壓力較大、監(jiān)管政策收緊及行業(yè)風(fēng)險加劇暴露的形勢下，夯實資本實力是信托公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的前提和基石。

　　圖6 信托公司所有者權(quán)益的主要構(gòu)成及占比

　　（二）固有資產(chǎn)運用以投資為主，結(jié)構(gòu)變化不大

　　從固有資產(chǎn)的運用方式來看，截至2021年3季度末，投資規(guī)模為6933.02億元，同比增長7.69％，環(huán)比增長1.59％；投資占比為81.53％，同比上升0.13個百分點，環(huán)比小幅下降0.17個百分點。貸款規(guī)模為651.31億元，同比大幅增長43.48％，環(huán)比增長4.06％；貸款占比為7.66％，同比上升1.92個百分點，環(huán)比上升0.17個百分點。貨幣類資產(chǎn)規(guī)模為424.75億元，同比下降6.27％，環(huán)比下降1.63％；貨幣類資產(chǎn)占比為4.99％，同比下降0.74個百分點，環(huán)比下降0.17個百分點。

　　圖7 固有資產(chǎn)主要運用方式的結(jié)構(gòu)變化

　　（三）經(jīng)營收入增速小幅下降，經(jīng)營業(yè)績企穩(wěn)增效

　　信托全行業(yè)經(jīng)營收入增速略有回落，但信托業(yè)務(wù)整體穩(wěn)定性良好，提質(zhì)增效成果顯現(xiàn)。

　　1.信托業(yè)務(wù)保持良好穩(wěn)定性

　　截至2021年3季度末，信托公司實現(xiàn)經(jīng)營收入872.64億元，同比增長3.69％，增速有所放緩。2021年第3季度，信托公司單季營業(yè)收入為270.34億元，同比下降7.13％。

　　從收入結(jié)構(gòu)來看，信托業(yè)務(wù)收入是信托公司最主要的收入來源，繼續(xù)保持良好的穩(wěn)定性。截至2021年3季度末，信托公司實現(xiàn)信托業(yè)務(wù)收入632.29億元，同比增長2.68％；信托業(yè)務(wù)收入占比為72.46％。

　　2021年3季度，投資收益延續(xù)增長態(tài)勢，但占比略有下降。截至2021年3季度末，信托公司實現(xiàn)投資收益185.19億元，同比增長10.44％；投資收益占比為20.97％，同比下降1.05個百分點。

　　利息收入同樣實現(xiàn)了較快的增長。截至2021年3季度末，信托公司實現(xiàn)利息收入44.44億元，同比增長12.89％；利息收入占比為5.97％，同比上升1.29個百分點。

　　圖8 信托公司經(jīng)營收入主要構(gòu)成與信托業(yè)務(wù)收入占比

　　2.提質(zhì)增效成果顯現(xiàn)

　　2021年3季度信托公司利潤規(guī)模延續(xù)增長態(tài)勢。截至2021年3季度末，信托公司累計利潤為556.76億元，同比增長14.58％，增速較2季度略降1.50個百分點。同時，3季度利潤同比增速超過營收增速（3.69％）10.90個百分點，表明信托公司持續(xù)壓縮營業(yè)成本，提高經(jīng)營質(zhì)效，轉(zhuǎn)型成效逐步顯現(xiàn)。

　　圖9 營業(yè)收入與利潤總額當(dāng)年累計值及其同比增速

　　四、信托業(yè)發(fā)展方向日趨明確，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進入攻關(guān)期

　　2021年11月，黨的十九屆六中全會在北京召開。銀保監(jiān)會在傳達學(xué)習(xí)貫徹黨的十九屆六中全會精神時指出，金融工作要聚焦服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風(fēng)險、深化金融改革三項任務(wù)，增強金融服務(wù)新發(fā)展格局的能力，準(zhǔn)確貫徹新發(fā)展理念，推動構(gòu)建新發(fā)展格局，平衡好穩(wěn)增長和防風(fēng)險的關(guān)系，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線。信托業(yè)應(yīng)切實把黨的十九屆六中全會精神貫徹到各項工作中去，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，把握經(jīng)濟發(fā)展趨勢，重塑信托業(yè)發(fā)展的新優(yōu)勢和新能力，服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　（一）提高服務(wù)實體經(jīng)濟能力，有效支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

　　習(xí)近平總書記關(guān)于金融工作的重要論述指出，服務(wù)實體經(jīng)濟是金融工作的出發(fā)點和落腳點。信托公司應(yīng)始終堅持以服務(wù)實體經(jīng)濟為導(dǎo)向，積極貫徹落實國家政策，不斷優(yōu)化完善與實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和融資需求相適應(yīng)的、多層次且廣覆蓋的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供高質(zhì)量金融服務(wù)，實現(xiàn)行業(yè)與實體經(jīng)濟的良性互動和協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　（二）積極有為促進共同富裕，扎實推進慈善實踐

　　促進共同富裕，要重點關(guān)注地區(qū)差距、城鄉(xiāng)差距、收入差距問題，在不斷提高城鄉(xiāng)居民收入水平的同時，不斷縮小收入分配差距。慈善信托是助力解決貧困問題、縮小收入差距、促進共同富裕的新型慈善工具，是我國慈善事業(yè)的重要組成部分，是實現(xiàn)第三次分配的重要方式。信托公司應(yīng)持續(xù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，更好發(fā)揮慈善信托在居民財富管理中的作用，實現(xiàn)更多高凈值客戶慈善需求落地。

　　（三）遵循監(jiān)管導(dǎo)向堅定轉(zhuǎn)型，有序壓降融資和通道類業(yè)務(wù)

　　壓降融資和通道類業(yè)務(wù)是防范行業(yè)風(fēng)險，避免行業(yè)盲目擴張帶來風(fēng)險隱患，促進行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必然要求。信托公司應(yīng)提高站位，增強大局意識，貫徹監(jiān)管部署安排，有序壓降通道及融資類業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　（四）把握資本市場發(fā)展新機遇，構(gòu)建差異化的資管能力

　　2018年以來，隨著宏觀經(jīng)濟和政策的變化，信托行業(yè)傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)展業(yè)受限，各信托公司逐步發(fā)力資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，大力開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化信托產(chǎn)品。未來，信托公司應(yīng)積極擁抱資本市場，把握新機遇，提升主動管理能力，依托“投行+資管”的優(yōu)勢，建立具有自身特色的產(chǎn)品線，構(gòu)筑細分領(lǐng)域的差異化競爭優(yōu)勢。

　　（五）拓展綠色信托業(yè)務(wù)實踐，支持綠色低碳發(fā)展

　　力爭2030年前實現(xiàn)碳達峰，2060年前實現(xiàn)碳中和，是以習(xí)近平同志為核心的黨中央作出的重大決策。在“雙碳”目標(biāo)的指引下，中國經(jīng)濟將迎來綠色低碳轉(zhuǎn)型，機遇與挑戰(zhàn)并存。信托公司在前期開展綠色信托業(yè)務(wù)實踐與創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，通過參與碳市場交易、靈活運用資產(chǎn)證券化工具探索綠色供應(yīng)鏈金融服務(wù)、設(shè)立慈善信托支持綠色公益等多種方式，有效支持綠色低碳發(fā)展。

來源：中國信托業(yè)協(xié)會

作者： 特約研究員 周萍