導(dǎo)言：信托規(guī)模增速放緩，房地產(chǎn)市場持續(xù)蕭條，7月份后股市回暖等成了2014年金融市場的部分標(biāo)簽，在這種金融背景下房地產(chǎn)信托兌付危機(jī)事件頻起，銀監(jiān)會在產(chǎn)品發(fā)行上開始有所管控，再加上房地產(chǎn)自身風(fēng)險(xiǎn)原因?qū)е路康禺a(chǎn)信托規(guī)模增速不斷下滑，而與此同時(shí)，隨著股市回暖，A股人氣高漲，牛市呼聲四起，證券投資類信托的數(shù)量和規(guī)模開始有所起色。一時(shí)間證券投資類信托呼聲高起，優(yōu)選財(cái)富高級理財(cái)經(jīng)理鄧婭認(rèn)為，從投資邏輯上講，股市行情轉(zhuǎn)好會分流部分信托資產(chǎn)，使得總的信托規(guī)模增速放緩，但也會增強(qiáng)信托公司對證券投資類信托的發(fā)行熱度，受目前證券市場結(jié)構(gòu)影響，證券投資類信托未來發(fā)展可期。

　　過去五年證券投資類信托規(guī)模數(shù)變化兩重天

　　從2009年7月以來A股進(jìn)入長達(dá)6年的熊市，證券投資類信托無論從數(shù)量上還是規(guī)模上一直處于低迷的階段，無論從數(shù)量上還是規(guī)模上均沒有大的起色。從過去五年的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，2012年之后前三季度證券投資類信托的數(shù)量開始不斷上升，年漲幅超過80%，遠(yuǎn)超過集合信托行業(yè)數(shù)量的平均漲幅，但信托規(guī)模增速卻處在較低的水平，五年來漲幅均在10%以下，近年來證券投資類信托呈現(xiàn)出平均規(guī)模小的現(xiàn)象，2014年前三季度成立的證券投資類信托平均規(guī)模只有4094萬，只有前三季度成立集合信托平均規(guī)模的三分之一，對比其他領(lǐng)域也是規(guī)模最小的一類。優(yōu)選財(cái)富投資研究中心認(rèn)為出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因主要是受證券投資類信托屬性影響，證券投資類信托屬于浮動收益類，適合具有較高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，但對于這類投資者來講，選擇自主投資或者私募產(chǎn)品的概率要更大，再加上目前證券市場只是短暫性的行情還并沒有出現(xiàn)大的牛市信號，所以這類產(chǎn)品對于一般投資者來講吸引力一般，所以會出現(xiàn)目前這種數(shù)量和規(guī)模變化兩重天的現(xiàn)象。

　　圖1:最近五年證券投資類信托數(shù)量圖

　　圖2：最近五年證券投資類信托規(guī)模變化圖

　　證券投資類信托規(guī)模變化跟股市波動具有一定的相關(guān)性

　　證券投資類信托跟股市波動具有很大的相關(guān)性，從數(shù)據(jù)看，2014年前6個(gè)月股市行情仍延續(xù)前幾年的低迷，但經(jīng)過近一年的盤整也開始有回暖的跡象，上證指數(shù)跌幅變小，并且有上漲的趨勢，同時(shí)上半年證券投資類信托的規(guī)模連續(xù)三個(gè)月增長，到5月份達(dá)到了上半年的高峰，年中受資金緊張影響，信托總體規(guī)模增速放緩，證券投資類信托規(guī)模跌幅較大。進(jìn)入7月份之后A股行情開始啟動，從而也帶動了證券投資類信托，三季度無論是數(shù)量上還是規(guī)模上證券投資類信托都有了不同程度的增長，九月份證券投資類信托規(guī)模達(dá)到了全年的高點(diǎn)，而股票指數(shù)也在三季度上漲了14%的幅度，九月份漲幅也達(dá)到6.62%。

　　從數(shù)據(jù)來看，證券投資類信托的規(guī)模變化股市波動影響較大，從大的周期看，這種相關(guān)性為正相關(guān)的關(guān)系，股市上漲對已證券投資類信托來說有推動作用。但目前的證券市場跟上一輪牛市相比已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，股指期貨的推出對市場影響至關(guān)重要，并且未來隨著個(gè)股期權(quán)以及股指期權(quán)的逐步推進(jìn)，國內(nèi)證券市場也將會朝著更加理性的方向發(fā)展，未來的證券市場投資對于個(gè)人投資者來講難度更大，機(jī)構(gòu)投資者將成為未來證券市場的主力軍，而信托作為機(jī)構(gòu)投資者之一，隨著股市行情的轉(zhuǎn)暖發(fā)展前景可期。

　　圖3：2014年以來證券投資類信托與上證指數(shù)漲幅關(guān)系圖

　　證券投資類信托和房地產(chǎn)信托現(xiàn)翹翹板效應(yīng)

　　2014年以來房地產(chǎn)信托一直是信托業(yè)的焦點(diǎn)話題，房地產(chǎn)市場蕭條，房地產(chǎn)信托危機(jī)凸顯，監(jiān)管層、信托公司和投資者均開始重新審視房地產(chǎn)信托，監(jiān)管層方面開始限制房地產(chǎn)信托的發(fā)行，信托公司也不敢貿(mào)然發(fā)行房地產(chǎn)信托項(xiàng)目，而作為投資者更是對房地產(chǎn)信托開始有警惕心理。房地產(chǎn)信托作為持續(xù)了三年的信托焦點(diǎn)產(chǎn)品，受房地產(chǎn)市場的影響開始有衰落的跡象，對比證券投資類信托數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)信托和證券投資類信托從2014年前九個(gè)月數(shù)據(jù)看，兩者展現(xiàn)出一定的翹翹板效應(yīng)，但我們認(rèn)為這種效應(yīng)只是短期特殊市場環(huán)境形成的，并不具備持續(xù)性。四季度國家開始對房地產(chǎn)市場出臺一系列救市措施，限貸限購各種刺激政策齊發(fā)，將會是房地產(chǎn)市場逐漸走出蕭條，尤其是大中型城市，從而也會再次激活房地產(chǎn)信托市場，而對于證券投資類信托來講，隨著陸港通以及混合所有制改革的推進(jìn)，雖說目前談牛市尚早，但A股的跨年度行情可期，預(yù)計(jì)隨著股市人氣的恢復(fù)以及市場的配合，未來證券投資類信托也將會有新的發(fā)展。未來一段時(shí)間內(nèi)證券投資類信托和房地產(chǎn)信托保持同方向波動的概率比較大。

　　圖4：房地產(chǎn)信托、證券投資類信托規(guī)模

 來源：和訊信托   時(shí)間：2014-10-20  作者：優(yōu)選財(cái)富