近年來，越來越多的信托公司將轉(zhuǎn)型的目光聚焦到產(chǎn)業(yè)基金上，但截至到目前，由于產(chǎn)業(yè)基金與信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)管理模式上的差異等原因，信托公司參與產(chǎn)業(yè)基金，存續(xù)項目仍以被動管理為主。截至2017年12月底，百瑞信托已設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金類項目8個，總規(guī)模近1600億元，完成資金募集近300億元，已成為信托業(yè)中深度參與產(chǎn)業(yè)基金研發(fā)的信托公司之一。

      為何多家信托公司紛紛將轉(zhuǎn)型創(chuàng)新方向定位于產(chǎn)業(yè)基金？產(chǎn)業(yè)基金未來發(fā)展前景究竟如何？對此，《證券日報》記者采訪了百瑞信托博士后科研工作站研究員谷曉明，他認為，信托依托自身牌照優(yōu)勢，在法律及投資運作方式上具備廣泛的制度優(yōu)勢和靈活性，可以在股權(quán)投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域自由地施展拳腳。但信托在積極拓展產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)的同時，還要著重培養(yǎng)對特定風(fēng)險的防范、預(yù)警和處置能力，不能激進而應(yīng)穩(wěn)重求勝。

      三大參與方向

      谷曉明在回答《證券日報》記者提問時認為，近年來，信托公司頻頻試水產(chǎn)業(yè)基金，主要源于市場和政策兩方面因素。首先，信托業(yè)一直以來以債權(quán)類項目為主，但是隨著資金成本的不斷攀升和傳統(tǒng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)模式的重重受限，信托利潤空間出現(xiàn)逐年縮減的態(tài)勢。其次，行業(yè)政策支持信托參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金。最后，產(chǎn)業(yè)基金將成為政信信托新的發(fā)展方向。

     信托參與產(chǎn)業(yè)基金主要有兩方面核心優(yōu)勢：第一，過去十多年，信托在實體經(jīng)濟領(lǐng)域積累了大量經(jīng)驗，同時，由于信托業(yè)務(wù)涵蓋貨幣、資本、實業(yè)三大業(yè)務(wù)板塊，建立了同金融業(yè)機構(gòu)、非金融業(yè)機構(gòu)和個人客戶等較為完善的客戶體系，積累了大量優(yōu)質(zhì)客戶資源，因此，信托參與實業(yè)投資具有很強的經(jīng)驗及客戶優(yōu)勢。第二，信托依托自身牌照優(yōu)勢，在法律及投資運作方式上具備廣泛的制度優(yōu)勢和靈活性，可以在股權(quán)投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域自由地施展拳腳。譬如產(chǎn)業(yè)基金可以根據(jù)當?shù)匾?guī)劃要求設(shè)立母子基金。子基金可以選定特定方向單獨運作，母基金不必要為子基金提供劣后。

    在他看來，目前信托公司參與的產(chǎn)業(yè)基金類型主要集中在三大方向：區(qū)域城建基金、專項產(chǎn)業(yè)基金以及綜合產(chǎn)業(yè)基金。區(qū)域城建基金一般指政府引導(dǎo)、社會資本為主的，旨在促進區(qū)域城市建設(shè)的投資基金，主要投向為基建類項目，風(fēng)險相對偏小，總體處于可控水平。專項產(chǎn)業(yè)基金既可以由信托與政府合作成立也可以由信托與企業(yè)合作成立。綜合產(chǎn)業(yè)基金同時融合了區(qū)域城建基金和專業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的特點，投資方向既包含地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施也涵蓋區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展。隨著國家以及區(qū)域戰(zhàn)略調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，逐漸開始積極布局新興產(chǎn)業(yè)。

      仍處于起步階段

      事實上，信托參與產(chǎn)業(yè)基金目前并非一帆風(fēng)順。早在2010年前后，已經(jīng)有信托公司開始試水產(chǎn)業(yè)基金，但一直進展緩慢，只是近幾年才風(fēng)生水起，做出了一定規(guī)模。

      谷曉明認為，早先的信托版產(chǎn)業(yè)基金“水土不服”的主要原因在于：第一，產(chǎn)業(yè)基金具有組合管理、滾動運作、風(fēng)險分散、投資期長等特點，與傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)針對單一項目提供債權(quán)融資、依賴增信的方式有較大區(qū)別，信托公司業(yè)務(wù)突然轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)基金，需要一定時間調(diào)整業(yè)務(wù)團隊、風(fēng)控體系、制度流程等，以適應(yīng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。第二，政府引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金是地方政府發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟的重要手段，但目前產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的發(fā)展還不完善，地方政府能否在基金中履行應(yīng)盡的義務(wù)、金融機構(gòu)退出機制是否完善等問題都需要深入實踐，所以信托公司大規(guī)模開展政府引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)還存在一定困難。第三，產(chǎn)業(yè)基金大部分標的集中于高科技、新興市場，不僅市場機制不健全、不完善，各方面的未知風(fēng)險也可能超出現(xiàn)有預(yù)期，尤其是處于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)多為輕資產(chǎn)企業(yè)，不僅資產(chǎn)規(guī)模小，發(fā)展前景也涵蓋很多不確定因素，信托公司傳統(tǒng)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)驗很難復(fù)制到新領(lǐng)域，因此產(chǎn)業(yè)基金對信托公司的業(yè)務(wù)能力提出了新的挑戰(zhàn)。

      談到信托公司參與產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)注意哪些問題時，谷曉明認為，信托轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)當前還處于起步階段，在應(yīng)對投資產(chǎn)業(yè)前景、政府履約能力、資金退出機制等不確定風(fēng)險方面尚缺少經(jīng)驗，但信托公司對于產(chǎn)業(yè)投資基金又普遍持樂觀態(tài)度，爭相發(fā)起設(shè)立大體量基金項目，目前看來，似乎稍顯激進，因此建議信托公司還是要回歸理性，穩(wěn)中求勝，在積極拓展產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)的同時，還要著重培養(yǎng)對特定風(fēng)險的防范、預(yù)警和處置能力，從而為信托業(yè)務(wù)成功轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)基金奠定堅實基礎(chǔ)。