8月9日，由南方財(cái)經(jīng)全媒體旗下《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》主辦、上海浦東發(fā)展銀行聯(lián)合主辦的“2020年中國(guó)資產(chǎn)管理年會(huì)”隆重舉行。

中建投信托股份有限公司總經(jīng)理譚碩在當(dāng)天下午舉行的“基礎(chǔ)設(shè)施REITs的挑戰(zhàn)和機(jī)遇”分論壇做主題致辭表示，隨著公募REITs大有前途，信托公司也會(huì)在中國(guó)REITs市場(chǎng)大有可為。

他指出，未來(lái)公募REITs發(fā)展將呈現(xiàn)三大發(fā)展趨勢(shì)：

一是資產(chǎn)類別將進(jìn)一步多元化，具體表現(xiàn)在成熟REITs市場(chǎng)主要資產(chǎn)類別趨于多元化，比如美國(guó)REITs底層資產(chǎn)有14種資產(chǎn)類別，在三大交易所上市的REITs有220多只，流通市值超過(guò)1萬(wàn)億美元，其中基礎(chǔ)設(shè)施占到25%，而且是在短短10多年發(fā)展起來(lái)的，這預(yù)示著中國(guó)公募REITs資產(chǎn)類別也將向多元化發(fā)展，比如基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)作為推出公募REITs試點(diǎn)，有助于盤活存量資產(chǎn)與改善地方債務(wù)問(wèn)題，但隨著REITS試點(diǎn)日益成熟與良性發(fā)展，未來(lái)不排除將公共租賃住房等不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)逐漸納入公募REITs資產(chǎn)用途。

二是中國(guó)公募REITs流動(dòng)性有望進(jìn)一步提高?？v觀全球REITS市場(chǎng)發(fā)展歷程，較高流動(dòng)性是成熟REITs市場(chǎng)一個(gè)重要標(biāo)志，在一些主要REITs市場(chǎng)（除日本外），REITs月度成交額與REITs總市值的比值高于對(duì)應(yīng)股成交額與股市市值的比值。在這些成熟的REITs市場(chǎng)上，相較于股市，REITs成交更為活躍，具有更好的流動(dòng)性，因此中國(guó)REITS市場(chǎng)要蓬勃發(fā)展，需要較高的流動(dòng)性支撐。所幸的是，隨著中國(guó)公募REITs市場(chǎng)的發(fā)展、資產(chǎn)規(guī)模和類別的增加、資金的涌入以及REITs管理人管理水平的提升所帶來(lái)的資本循環(huán)的加快，公募REITs的流動(dòng)性將逐步提高。

三是中國(guó)公募REITs將有望成為主流投資品種。首先，公募REITs豐富了投資者的投資選擇，由于公募REITs的風(fēng)險(xiǎn)收益特征可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)股票、債券短板，為投資者提供更加多樣化的選擇；其次，REITs投資主體本源定位是中小投資者，畢竟，REITs制度起源之一是為中小投資者提供參與不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)，具體體現(xiàn)在兩個(gè)重要特性：（1）充當(dāng)中小投資者的“投資導(dǎo)管”，每年向投資者進(jìn)行強(qiáng)制性高比例分紅；（2）作為一種被動(dòng)的投資實(shí)體，具有較小的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是一種風(fēng)險(xiǎn)較低的投資品種，個(gè)人投資者可以通過(guò)基金、信托等產(chǎn)品參與REITs，最后，公募REITs有望將成為主流投資品種，比如當(dāng)前在美國(guó)，約有8700萬(wàn)美國(guó)人直接或間接通過(guò)REITs基金或交易所ETF基金投資REITs，公募REITs會(huì)越來(lái)越受到投資者的青睞，將成為一類與股票、債券并列的主流投資品種。

譚碩指出，當(dāng)前中國(guó)公募REITs試點(diǎn)應(yīng)該是解決從0到1的階段，這個(gè)過(guò)程中可能在整體制度設(shè)計(jì)層面，還是體現(xiàn)出4類參與主體要用一種最低的成本解決滯留問(wèn)題。具體而言，包括公募基金，包括券商作為ABS的承銷主體等四類主體，基本上都是同一個(gè)股東的控制下的關(guān)聯(lián)企業(yè)，需要以最低成本解決協(xié)調(diào)統(tǒng)一問(wèn)題。

“此外，隨著中國(guó)REITS發(fā)展，需要更多元化的主體生態(tài)，只有更多元化的主體生態(tài)相互動(dòng)，才能共同促進(jìn)舒暢。完全可以從結(jié)構(gòu)端、投資端、資產(chǎn)端三方面積極參與公募REITs的發(fā)展。”他指出，信托公司參與REITs發(fā)展新機(jī)遇，主要表現(xiàn)在三大產(chǎn)品形式，一是結(jié)構(gòu)端-服務(wù)信托，即在ABS與項(xiàng)目公司之間引入信托計(jì)劃：一是可以為項(xiàng)目公司優(yōu)化稅收，二是可以幫助ABS承擔(dān)項(xiàng)目公司管理職能?；凇邦怰EITs”業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，信托機(jī)構(gòu)還可以積極與ABS發(fā)行機(jī)構(gòu)合作，打造公募REITs“證信合作模式”。無(wú)論是券商資管，還是基金子公司在另類資產(chǎn)管理上還有很長(zhǎng)一段路要走，信托公司在另類資產(chǎn)的管理，特別是資產(chǎn)盡調(diào)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、頭部管理等可以給予不小的幫助；二是投資端-產(chǎn)品創(chuàng)新，即信托公司可以創(chuàng)新設(shè)計(jì)投資于REITs的產(chǎn)品：家族信托、養(yǎng)老金信托、保險(xiǎn)金信托、年金信托等，對(duì)將來(lái)更多資產(chǎn)類別的公募REITs，信托公司可設(shè)計(jì)更加多樣的REITs組合投資方案（REITs-TOF）；三是資產(chǎn)端-資產(chǎn)培育，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs為基礎(chǔ)設(shè)施參與者和持有者提供一種重要的投資退出渠道，也為信托公司創(chuàng)作了“Pre-REITs”機(jī)遇。信托機(jī)構(gòu)可提前布局優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施和各類不動(dòng)產(chǎn)投融資業(yè)務(wù)，為將來(lái)REITs市場(chǎng)培育新資質(zhì)。

“就全球范圍而言，信托公司是參與REITs業(yè)務(wù)主要金融機(jī)構(gòu)，特別是亞洲地區(qū)，成熟的REITs交易模式來(lái)看，信托機(jī)構(gòu)往往承擔(dān)著資產(chǎn)持有、管理監(jiān)督的重要責(zé)任，可以預(yù)見(jiàn)，信托在公募REITs發(fā)展中大有可為。我們建議在法律和監(jiān)管政策層面，對(duì)信托公司參與REITs業(yè)務(wù)繼續(xù)明確，有利于信托公司為我國(guó)直接融資建設(shè)起到更大的促進(jìn)作用?！?譚碩指出。