1.2020年中國(guó)家族信托市場(chǎng)概覽

2020年伴隨著金融市場(chǎng)波動(dòng)，中國(guó)高凈值人群在打破剛兌、多個(gè)單一資產(chǎn)類別出現(xiàn)虧損的市場(chǎng)教育下，更深刻地意識(shí)到保障財(cái)富安全，盡早落實(shí)財(cái)富傳承安排的必要性和緊迫性。這直接推動(dòng)了家族信托行業(yè)的井噴式發(fā)展。同時(shí)，高凈值人群多樣化、非標(biāo)準(zhǔn)化的財(cái)富需求，凸顯了家族信托這一“全能”型傳承工具的不可替代。

11月9日，招商銀行在京發(fā)布《2020中國(guó)家族信托報(bào)告》。據(jù)了解，該報(bào)告基于數(shù)千份高凈值人士調(diào)研問卷和近200人次深度訪談，深度剖析中國(guó)高凈值人士最為關(guān)注的財(cái)富傳承問題和中國(guó)家族信托行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，是目前聚焦中國(guó)境內(nèi)家族信托實(shí)務(wù)最為詳實(shí)的家族信托報(bào)告。

中國(guó)高凈值人群傳承安排不斷深化，推動(dòng)家族信托市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩與過去兩年金融市場(chǎng)波動(dòng)的背景下，高凈值人群對(duì)市場(chǎng)的不確定性認(rèn)識(shí)加深，避險(xiǎn)情緒加強(qiáng)。一方面，“保證財(cái)富安全”和“財(cái)富傳承”持續(xù)占據(jù)最重要的兩個(gè)財(cái)富目標(biāo)；另一方面，在打破剛性兌付、多個(gè)單一資產(chǎn)類別出現(xiàn)虧損的市場(chǎng)教育下，他們深刻體會(huì)到各類資產(chǎn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，理解到投資需在風(fēng)險(xiǎn)和收益間不斷做出權(quán)衡，依賴單一熱門資產(chǎn)快速賺取高收益的時(shí)代已經(jīng)過去，財(cái)富需要進(jìn)行專業(yè)且長(zhǎng)期的配置、積累、并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整才能保值增值。

來源：招商銀行－貝恩公司《2019年中國(guó)私人銀行報(bào)告》

中國(guó)家族信托意向人群規(guī)模

中國(guó)高凈值人群對(duì)于家族信托認(rèn)可度在過去幾年中顯著提升。據(jù)招商銀行和貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《2019中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》，家族信托在各類財(cái)富傳承安排方式中的提及率達(dá)20%；僅一年以后，據(jù)調(diào)查結(jié)果顯示，境內(nèi)外家族信托提及率進(jìn)一步提升至超30%，成為關(guān)注度增長(zhǎng)最快的傳承工具。

來源：《2020中國(guó)家族信托報(bào)告》問卷調(diào)研

可裝入家族信托資產(chǎn)預(yù)計(jì)規(guī)模及構(gòu)成

根據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，意向人群人均可裝入家族信托資產(chǎn)約3100萬(wàn)元，約9成高凈值人群在設(shè)立家族信托時(shí)選擇將少于50%的資產(chǎn)裝入家族信托，一半以上高凈值人群愿意每年逐步追加資產(chǎn)進(jìn)入家族信托，直到其成為主要的資產(chǎn)持有方式。

來源：《2020中國(guó)家族信托報(bào)告》問卷調(diào)研

家族信托意向人群區(qū)域分布

受各地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、民營(yíng)企業(yè)發(fā)展情況、金融行業(yè)對(duì)家族信托業(yè)務(wù)的重視程度、高凈值人群對(duì)家族信托理念認(rèn)同程度等綜合因素的影響，在沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，尤其是這其中的一線城市，家族信托正在從新鮮事物轉(zhuǎn)型成為較普遍需求。

分省份來看，全國(guó)有24個(gè)省級(jí)行政區(qū)省市的家族信托意向人群超過千人，其中超過2萬(wàn)人的省市共3個(gè)，分別為廣東、北京和上海，超過1萬(wàn)人的省市共4個(gè)，分別為江蘇、浙江、山東與湖北。

與高凈值人群分布相比，家族信托意向人群集中度更高，不同區(qū)域之間差異較大。前五大省級(jí)行政區(qū)省市的人群占比超過61%，且增速也高于全國(guó)平均水平。

來源：《2020中國(guó)家族信托報(bào)告》問卷調(diào)研

2.中國(guó)高凈值人群對(duì)家族信托的看法，設(shè)立的考慮和對(duì)服務(wù)機(jī)構(gòu)的期望

關(guān)于家族信托的設(shè)立目的，報(bào)告顯示財(cái)富傳承是境內(nèi)高凈值人群設(shè)立家族信托的核心目的，其次才是資產(chǎn)隔離、稅務(wù)籌劃和隱私保護(hù)。

在“設(shè)立家族信托，您希望包含的受益人有哪些？”的問題中，86%的受訪者將直系后代、配偶與父母設(shè)立為主要受益人，也有7%的受訪者希望通過家族信托滿足特定關(guān)系人的傳承安排。

來源：《2020中國(guó)家族信托報(bào)告》問卷調(diào)研

出于個(gè)人隱私等問題的考慮，在被問及“您如果設(shè)立家族信托，是否愿意讓受益人知曉信托的存在？”時(shí)，53%的受訪者選擇“暫時(shí)不讓受益人了解信托設(shè)立的具體情況，一定時(shí)機(jī)后讓受益人知曉”。但是，也有受訪者提出，家族信托的管理正是鍛煉受益人的機(jī)會(huì)。家族信托具有傳承安排的靈活性以及傳承思路的隱私性等特點(diǎn)，這也使得家族信托能很好地履行委托人性真實(shí)的傳承安排。

來源：《2020中國(guó)家族信托報(bào)告》問卷調(diào)研

關(guān)于投資收益，基于家族信托作為家族“防火墻”的設(shè)置初衷，大部分高凈值人群在家族信托的投資過程中，追求較低的投資風(fēng)險(xiǎn)和相匹配的收益。48.25%的受訪者希望家族信托的投資比個(gè)人賬戶更保守；42.67%的受訪者希望兩者風(fēng)險(xiǎn)偏好相同；僅9.08%的受訪者有著更高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，希望家族信托的投資要比個(gè)人賬戶更激進(jìn)，因?yàn)橐呀?jīng)在整體資產(chǎn)中做了風(fēng)險(xiǎn)分散的權(quán)衡。

報(bào)告顯示，在凈值化轉(zhuǎn)型的大背景下，家族信托在資產(chǎn)配置過程中也面臨若干挑戰(zhàn)，受訪者認(rèn)為排前三位的困難是：

各類資產(chǎn)收益率普遍下降；

資本市場(chǎng)波動(dòng)太大；

不知道如何優(yōu)化資產(chǎn)管理配置方案。

部分受訪高凈值人群表示需要借助財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)投資能力，以實(shí)現(xiàn)家族信托資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

多數(shù)高凈值人群希望保留家族信托投資決策權(quán)。報(bào)告顯示，對(duì)于已經(jīng)在某一機(jī)構(gòu)（如銀行）成立家族信托的委托人而言，絕大多數(shù)的受訪者希望仍然對(duì)于信托資產(chǎn)有一定的決策權(quán)，占比75.54%的受訪者選擇聽取機(jī)構(gòu)建議后自己決策，完全自主決策和全權(quán)委托給機(jī)構(gòu)處理的比例較小。

來源：《2020中國(guó)家族信托報(bào)告》問卷調(diào)研

3.對(duì)中國(guó)家族信托行業(yè)發(fā)展的重要啟示

總體而言，家族信托市場(chǎng)仍是藍(lán)海，相對(duì)于國(guó)內(nèi)龐大且還在高速增長(zhǎng)的高凈值人群體量而言，家族信托的體量還有較大差距。

根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)數(shù)據(jù)，截至2019年4季度末，全國(guó)68家信托公司受托資產(chǎn)規(guī)模為21.6萬(wàn)億元。而根據(jù)公開數(shù)據(jù)的估算，國(guó)內(nèi)家族信托財(cái)產(chǎn)規(guī)模約在1300億元至1800億元左右，占全部信托規(guī)模的比例不足1%。

但是，高凈值客戶對(duì)信托合同文本的嚴(yán)謹(jǐn)性和需求的個(gè)性化的要求與機(jī)構(gòu)緩慢的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)之間的矛盾突出，單量做不上去，利潤(rùn)貢獻(xiàn)并不顯著，業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)難以運(yùn)行，這使得國(guó)內(nèi)不少信托機(jī)構(gòu)對(duì)此項(xiàng)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略地位不及預(yù)期。

展望未來，機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)積累或是重要的差異化優(yōu)勢(shì)。豐富的案例幫助機(jī)構(gòu)歸納提煉出共性的需求，設(shè)計(jì)有代表性的解決方案。在標(biāo)準(zhǔn)化模塊的基礎(chǔ)上，通盤考慮各模塊之間的相關(guān)性及潛在沖突，有利于機(jī)構(gòu)在提供更為個(gè)性化方案時(shí)，兼顧合同文本嚴(yán)謹(jǐn)性。

而隨著規(guī)模效益的體現(xiàn)，單位成本的下降也會(huì)帶來更大的利潤(rùn)空間，從而有余力進(jìn)行創(chuàng)新和優(yōu)化，吸引更多高凈值人群，形成良性循環(huán)。