22年受疫情沖擊、國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)震蕩等多重因素影響，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)遭受了較大的壓力，在募資、投資、退出等各環(huán)節(jié)均受到了影響。23年隨著疫情防控措施的優(yōu)化，以及國(guó)家政策的調(diào)整與引導(dǎo)，股權(quán)投資有望迎來一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。同時(shí)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資本市場(chǎng)回暖的預(yù)期下，募投管退各環(huán)節(jié)預(yù)計(jì)將迎來新的變化。對(duì)信托公司而言，今年資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)體現(xiàn)在：

一是拓展股權(quán)投資、定增、可轉(zhuǎn)債等多類型的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)。資本市場(chǎng)空間足夠大，各類業(yè)務(wù)模式相對(duì)成熟。當(dāng)前在監(jiān)管趨嚴(yán)、非標(biāo)收縮背景下，資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)一方面契合監(jiān)管導(dǎo)向，為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供金融支持；另一方面在信托業(yè)務(wù)三分類下，成為非標(biāo)轉(zhuǎn)型的重要方向。22年多家頭部信托已加碼對(duì)資本市場(chǎng)領(lǐng)域的布局。預(yù)計(jì)23年信托公司會(huì)持續(xù)在資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)力。

二是重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)“安全”“升級(jí)”相關(guān)產(chǎn)業(yè)的關(guān)注。當(dāng)前國(guó)家安全被提高至重要位置，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，以安全促發(fā)展是時(shí)代的主題。建議關(guān)注涉及自主安全的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，包括信創(chuàng)、半導(dǎo)體、新能源等。此外，二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)發(fā)展壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)升級(jí)，可重點(diǎn)關(guān)注裝備制造、能源結(jié)構(gòu)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)會(huì)。

2022年11月，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2022金融街論壇年會(huì)上發(fā)表主題演講，提到“探索建立具有中國(guó)特色的估值體系”，“上市公司尤其是國(guó)有上市公司，要練好內(nèi)功，加強(qiáng)專業(yè)化戰(zhàn)略性整合，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力”。兩周后，上交所制定完成《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動(dòng)計(jì)劃》，從多方面做好新一輪央企綜合服務(wù)相關(guān)安排。央國(guó)企價(jià)值重估受到市場(chǎng)的高度關(guān)注。對(duì)信托公司而言，其業(yè)務(wù)機(jī)遇在于：

央國(guó)企價(jià)值重估帶來的證券化、資本化業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。央企由于估值過低，不僅資本運(yùn)作能力被嚴(yán)重削弱，而且過低的估值水平也限制了資本減持。當(dāng)下監(jiān)管提出央企價(jià)值重估可能只是起點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來央企的資本化、證券化運(yùn)作將加速，兼并重組、專業(yè)化整合等逐漸拉開帷幕，信托公司可在其中掘金業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

22年消費(fèi)金融行業(yè)面臨艱難的外部環(huán)境，一方面行業(yè)維持強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì)，國(guó)家針對(duì)消費(fèi)貸陸續(xù)出臺(tái)多個(gè)監(jiān)管文件，對(duì)行業(yè)進(jìn)行規(guī)范，加大了展業(yè)難度；另一方面，受疫情沖擊，居民資產(chǎn)負(fù)債表的損傷，借貸需求、還貸意愿和能力均受到挑戰(zhàn)。展望23年，消費(fèi)金融行業(yè)外部環(huán)境將有所改善。22年11月螞蟻消金增資審批獲得通過，今年年初央行黨委書記表示互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)專項(xiàng)整改已基本完成，這些信號(hào)表明23年互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)金融業(yè)務(wù)有望進(jìn)入常態(tài)化、規(guī)范化發(fā)展。與此同時(shí)，在穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下，23年消費(fèi)復(fù)蘇將是重頭戲。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”；銀保監(jiān)會(huì)提出，合理增加消費(fèi)信貸，助力恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)。預(yù)計(jì)23年消費(fèi)金融迎來難得的窗口期。

對(duì)信托公司而言，23年展業(yè)機(jī)會(huì)在于：

一是持續(xù)加大和頭部平臺(tái)的開發(fā)與合作。隨著行業(yè)逐步規(guī)范，未來消金行業(yè)的“馬太效應(yīng)”更加顯著，頭部互金平臺(tái)會(huì)越來越強(qiáng)。信托公司應(yīng)持續(xù)加大與頭部平臺(tái)（如螞蟻、京東、美團(tuán)等）的開發(fā)與合作。

二是拓展消金資產(chǎn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，形成全鏈條業(yè)務(wù)體系。近幾年，消金成為ABS的重要資產(chǎn)，部分信托公司借機(jī)拓展業(yè)務(wù)鏈，形成前期參與信貸投放形成基礎(chǔ)資產(chǎn)，再非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，在ABS業(yè)務(wù)中充當(dāng)SPV，進(jìn)而在后期投資ABS優(yōu)先及次級(jí)的全鏈條業(yè)務(wù)模式。23年隨著消費(fèi)信貸環(huán)境的改善，信托公司在拓展非標(biāo)業(yè)務(wù)的同時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)以非標(biāo)撬動(dòng)轉(zhuǎn)標(biāo)業(yè)務(wù)，順應(yīng)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)趨勢(shì)，提升業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。

22年末，信托業(yè)務(wù)分類新規(guī)征求意見稿下發(fā)。關(guān)于此次業(yè)務(wù)分類調(diào)整，“財(cái)富管理受托服務(wù)信托”項(xiàng)下，新增的“家庭服務(wù)信托”引人關(guān)注。事實(shí)上，新規(guī)前，已有多家信托公司相繼推出家庭信托，但操作上，各家門檻和標(biāo)準(zhǔn)不一，監(jiān)管層面也一直未有明確的分類。此次新規(guī)單獨(dú)新增“家庭服務(wù)信托”，不僅肯定了家庭服務(wù)信托的必要性，也使得家庭信托業(yè)務(wù)的開展有規(guī)可依。

預(yù)計(jì)家庭信托是繼家族信托后，財(cái)富管理的下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。過去幾年各家信托公司紛紛在家族信托業(yè)務(wù)上跑馬圈地，在超高凈值客戶領(lǐng)域搶占高地，業(yè)務(wù)開展難度日益增大。與家族信托的高門檻相比，家庭信托門檻低，客戶僅需100萬，便可風(fēng)險(xiǎn)隔離、財(cái)富保護(hù)和代際傳承等服務(wù)，客群下沉至富裕的中產(chǎn)家庭，大大增加了業(yè)務(wù)空間。在新規(guī)理清家族與家庭信托區(qū)別后，預(yù)計(jì)各家信托公司會(huì)在家庭服務(wù)信托上發(fā)力。

信托業(yè)務(wù)新分類將服務(wù)信托作為三大業(yè)務(wù)之一，鼓勵(lì)信托公司回歸本源，發(fā)掘信托制度優(yōu)勢(shì)，滿足大眾需求。過去幾年，部分信托公司開展了積極探索，從預(yù)付資金類信托，到特殊需要信托、養(yǎng)老服務(wù)信托，再到資產(chǎn)證券化信托等。經(jīng)過前期的探路，預(yù)計(jì)23年服務(wù)信托將會(huì)在可復(fù)制、可規(guī)?；牟糠诸I(lǐng)域發(fā)力。

一是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)更重視價(jià)值鏈的提升。相對(duì)其他業(yè)務(wù)，資產(chǎn)證券化服務(wù)信托業(yè)務(wù)模式成熟，具有規(guī)模效應(yīng)。因此在信托展業(yè)空間收窄的背景下，這類業(yè)務(wù)更加受到信托公司的重視與青睞。過去幾年，多家信托公司在這一領(lǐng)域展開激烈競(jìng)爭(zhēng)。未來信托公司可能會(huì)更加重視自身在ABS業(yè)務(wù)中價(jià)值的提升，打通業(yè)務(wù)全鏈條，創(chuàng)造更高收益。

二是預(yù)付資金類業(yè)務(wù)逐步探路批量化、規(guī)?；＿^去兩年，部分信托公司在地方政府的支持下，已在教培、物業(yè)管理等領(lǐng)域，率先落地了預(yù)付資金類服務(wù)信托，并逐漸摸索出一套業(yè)務(wù)體系。預(yù)計(jì)未來信托公司將重點(diǎn)推動(dòng)此類業(yè)務(wù)的可復(fù)制性，向更多的民生領(lǐng)域滲透，打造城市的基礎(chǔ)設(shè)施。