我國(guó)資產(chǎn)證券化的監(jiān)管政策是隨著證券化試點(diǎn)的不斷發(fā)展逐步完善的，市場(chǎng)創(chuàng)新和監(jiān)管創(chuàng)新二者相互推進(jìn)不斷演變。我國(guó)資產(chǎn)證券化起步較晚，從20世紀(jì)90年代末開始進(jìn)行初期探索。2005-2008年資產(chǎn)證券化試點(diǎn)開啟，《關(guān)于證券公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》和《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》為資產(chǎn)證券化發(fā)展提供了制度基礎(chǔ)；2009至2011年受金融危機(jī)影響，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行叫停，2012年，央行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)通知》，重啟證券化試點(diǎn)。2015年，業(yè)務(wù)監(jiān)管從逐筆審批制走向備案制、注冊(cè)制，對(duì)企業(yè)ABS實(shí)施負(fù)面清單管理，基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍極大拓寬，資產(chǎn)證券化步入快速發(fā)展階段。2017年以來，監(jiān)管部門陸續(xù)出臺(tái)了“委貸新規(guī)”、“資管新規(guī)”、“理財(cái)新規(guī)”等監(jiān)管文件，鼓勵(lì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。2022年，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)出臺(tái)了一系列政策法規(guī)，進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)，為我國(guó)未來資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展進(jìn)一步夯實(shí)了根基。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止2022年12月31日，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)存續(xù)規(guī)模4.38萬億元。存量基礎(chǔ)資產(chǎn)類型包括住房抵押貸款、企業(yè)應(yīng)收賬款、CMBS/CMBN、融資租賃債權(quán)、個(gè)人汽車貸款、供應(yīng)鏈應(yīng)付賬款、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)等34項(xiàng)，其中住房抵押貸款、企業(yè)應(yīng)收賬款、CMBS/CMBN、融資租賃債權(quán)、個(gè)人汽車貸款規(guī)模位居前五，分別占比24.29%、10.78%、9.05%、7.91%、5.50%。

從ABN基礎(chǔ)資產(chǎn)看，主要為優(yōu)先有限合伙權(quán)益、融資租賃債權(quán)、企業(yè)應(yīng)收賬款、CMBS/CMBN、供應(yīng)鏈應(yīng)付賬款、信托受益權(quán)等20余項(xiàng)，其中優(yōu)先有限合伙權(quán)益規(guī)模709.01億元，占比最高，達(dá)到8.47%。目前很多銀行處于零售轉(zhuǎn)型的階段，且國(guó)內(nèi)也正在逐步重視消費(fèi)對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，資產(chǎn)證券化作為消費(fèi)金融業(yè)務(wù)重要的融資手段，預(yù)計(jì)消費(fèi)金融領(lǐng)域未來該類產(chǎn)品有較大的成長(zhǎng)空間。

交易所發(fā)行的企業(yè)ABS由于發(fā)展時(shí)間早，監(jiān)管審批寬松，同時(shí)交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)更加靈活，近年來發(fā)展更快。近三年，企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模持續(xù)破萬億，2022年發(fā)行規(guī)模依然占比過半，整體規(guī)模與2021年基本持平?；A(chǔ)資產(chǎn)類型覆蓋更廣，主要涉及企業(yè)應(yīng)收賬款、類REITs、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)、PPP、保理融資、供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款等。近年來，信托公司獲試點(diǎn)參與交易所ABS后做了嘗試，但規(guī)模仍然較小。

信貸ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)主要為個(gè)人住房抵押貸款（RMBS）、個(gè)人汽車貸款、不良貸款、微小企業(yè)貸款、住房公積金貸款等，其中RMBS發(fā)行規(guī)模和占比仍居首位。

公募REITs22只存續(xù)項(xiàng)目全部基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品。未來，隨著政策在保障性租賃住房領(lǐng)域支持發(fā)力，公募REITs基礎(chǔ)資產(chǎn)將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)容。

資產(chǎn)證券化具有產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化流動(dòng)性高、受投資者青睞、基礎(chǔ)資產(chǎn)多樣化、市場(chǎng)拓展空間大、政策鼓勵(lì)支持等業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。近年來，回歸本源、發(fā)展標(biāo)品業(yè)務(wù)成為信托公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要方向。在監(jiān)管指引下，信托業(yè)務(wù)分類新規(guī)（征求意見稿，下同）將資產(chǎn)證券化服務(wù)信托作為資產(chǎn)服務(wù)信托的專項(xiàng)列出，監(jiān)管鼓勵(lì)信托公司深度參與資產(chǎn)證券化服務(wù)信托的初心可見。同時(shí)，信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)領(lǐng)域也實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。2022年，受疫情復(fù)雜多變形勢(shì)影響，在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行下滑大環(huán)境的背景下，信托公司發(fā)行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模也出現(xiàn)小幅波動(dòng)。未來，在監(jiān)管的指引下，回歸本源，發(fā)力標(biāo)品，拓展深耕資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，提升主動(dòng)管理能力和資產(chǎn)配置能力，是信托公司回應(yīng)監(jiān)管要求、滿足當(dāng)前市場(chǎng)需求的重要舉措。